立論：「錢不會說謊」法揀民企 - 林少陽
■2013年將是中國股票市場，其中一個重要的轉角位。新華社
還有不足40日，2012年將過，還記去年今日，不少論者均認為，中國經濟將面臨前所未有的困局，而環球股市，亦將步入連續第二年的跌市。與此同時，不少末日論者甚至引用南美洲瑪雅人的驚世預言，預告人類社會將於今年12月21日終結，進入另一個新的紀元。早於1997年、1999年，以及2000年，已分別有預言家表示世界末日將至，結果他們的預言均隨著預言日子的來臨，不攻自破。
A股快進入轉角市
我們雖然未步過12月21日這人類歷史上最危險的一日，本欄依然鬥膽預告，人類將在無驚無險的情況下，度過這個值得紀念的大日子。我亦鬥膽預告，2013年將是中國股票市場中，其中一個重要的轉角位。當然，前路不會是一條康莊大道，根據過往經驗，美國大選後第一年，都是經濟活力較為遜色的一年，事關尋求連任的美國總統，於大選年前兩年，花費了大量的精力，企圖粉飾太平，當一切塵埃落定，美國經濟需要時間休養生息。基於上述原因，美國股市於大選年後一年的表現，一般都是偏淡居多。
由現在至明年初，市場或者仍會間中受到美國財政懸崖、歐元區經濟及中東地緣政治形勢影響，出現人心虛怯的情況。然而，正如本欄過去一年不斷強調，我們已步入跌市的末段，雖然市況不知幾時見底回升，但是現時市場買賣兩閒，證明於現價水平願意沽貨的投資者，為數不多。
多得混水報告的推波助瀾，美國掛牌的多家中資民企股，過去一年經歷了一場史無前例的退市潮。年初至今，合共有超過25間美國上市中資公司，建議將公司私有化。上述種種，已明確向全世界投資者表明，中資民企股已跌到一個令不少大股東垂涎三尺的水平，只是去年主場是香港，而今年則移師太平洋彼岸而已。
投資市場其中一個最有用的格言，是「錢不會說謊」這句至理名言。熟悉本人的讀者應該知道，本欄對高派息比率的股份特別感興趣，原理就在於此。做假賬的公司，不會一路借錢一路派發高息，因為這是成本極高的造假行為，即使造到一年，亦不大可能持續多年地刻苦經營下去。
另一重要原因是大股東願意將經營生意獲利所得，與一眾股東分享。讀者不要以為這是理所當然之事。在股票市場，我們看到更多的是，大股東以小股東作為賭?上的對家看待，派彩給對家，豈不是自斷米路的行徑？除非有朝一日，這位養肥了的對家，可一次過連本帶利歸還給做莊的。
大老闆回購有錢途
應用相同原理，如果大股東持續用自己的私人荷包，於市場上買入自己公司的股份，有誠意的話，我們亦大致可以相信，這家公司的股份價值，是被低估了。
上述邏輯最極致的表現，是大股東索性連上市地位都不要，一心只希望將整間公司據為己有。我們相信，中資民企股的拋售高潮已過，目前投資者最大的疑問，只是如何將好民企，與造假的民企分開。大家不妨運用自己的想像力，靈活應用「錢不會說謊」這條千古不變的投資法則。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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