黃偉康 論盡股壇 債台高築遇上經濟收縮
上證指數昨日跌穿2,000點關口，之前已說過十八大會議不會帶來甚麼刺激經濟方案，所以失望情緒影響下，自然會令A股再度下跌。當然，我絕對認同A股現在並不昂貴，可是何時真正見底？要考慮兩個因素：一、
是企業的盈利何時見底，不過由於不少中資企業之盈利剛開始出現調整，所以未來兩至三季，很多中資企業的盈利可能仍會出現倒退的情況，這會利淡A股的表現；二、投資者的信心問題，不過由於內地早已習慣中央扶持經濟、股市、樓市，所以現在中央並沒有積極的政策刺激經濟、推動股市復甦，內地投資者要在短期內回復信心，有一定的難度。故此，各位或者要有心理準備，上證指數可能會下試1,800點水平。 今日仍然想多談一點日本問題，因為日本面對的經濟困局，其實十分值得各國引以為戒，同時亦應該好好考慮清楚，單靠量化寬鬆政策，是否真的可以解決現時全球的經濟問題。
日本現時的國債水平為全世界最高的，約為GDP的230%，與此同時由於經濟仍處於收縮期，所以能夠償還債務的能力正在下降，在債台高築加上經濟收縮，這令日本經濟陷入前所未有的危機之中。當然，日本債務高企並非今日發生的事情，可是由於過往日本儲蓄相當充足，故此日本政府有足夠能力去償還國債。不過，今年開始日本政府出現財政赤字，同時日本人口持續下降，每年降幅約為100萬人，這代表協助政府還錢的人會因而減少，同時債務沒有下跌的跡象，反而有上升的機會，同時不少日本政客居然希望日本央行加大量化寬鬆計劃的規模，這代表日本已出現背水一戰的情況，最後的結果可能是未來兩年，日本將會引發歐洲般的債務危機。故此，就算日圓未來一段時間，將會持續貶值，亦不能幫助日本經濟復甦，這只是投資者對日本經濟完全失去信心的一個徵兆。
事實上，中國從很多方面都正重蹈日本的覆轍，而且步向危機的速度比日本行得更快。首先，日本經濟之所以陷入危機，某程度上是80年代經濟起飛的推動力，是由投資帶動，雖然期間有一些企業，如日本的電子科技及車廠發展相當蓬勃，但實質的經濟競爭力卻不及歐美的發達國家，所以就算日本曾經在美國等地，大力投資，可是這些由投資帶動的經濟，衍生了大量債務問題，亦因而為日本埋下了經濟的炸彈。而中國過去的經濟增長，似乎亦由投資帶動，而比日本面對更大的問題，就是中國的企業發展，仍然未能夠全面走進國際市場，至少不像日本的車廠早在80年代，已能在國際立足，亦沒有一些電子產品，是由中國企業自行開發研製，同時令世界感到驚嘆，可是中國之經濟已走到了瓶頸位，這正是中國未來10年要面對的經濟問題，可能比日本過去10年更複雜的主要原因。
詳情明日再續。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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