王冠一財經專欄：德拉吉膺 風雲人物
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/17, 週一
2011年11月接過歐洲央行總裁這個燙手山芋旳意大利人德拉吉(Mario Draghi)，剛剛獲頒為《金融時報》年度風雲人物。他上任時歐洲正值風雨飄搖，如今歐元區幸好依然健在。無論是對金融體系發展，以至歐洲統一，這位「超級瑪利奧」絕對功不可沒。
德拉吉上任後，曾先後三次解救歐元區：
一、解決短期流動性不足問題
希臘正式求援後，歐元區的銀行健康狀況亦備受市場關注，銀行間互不信任，同業借貸活動沉寂，致短期資金短缺。德拉吉於是先後在2011年12月及2012年2月，推出兩輪「長期再融資操作」(LTRO)，借出短期資金，降低銀行借貸成本。
二、出口術捍衛歐元
西班牙十年期國債孳息率於今年7月25日曾飆上高點7.75%，正當市場恐懼西班牙隨時爆煲之際，德拉吉遂於翌日(7月26日)公開承諾會竭盡一切所能捍衛歐元。他的話音剛落，西債債息立即回落。結果歐洲央行未曾動用一分一毫，便成功穩住一次債務危機。
三、無限買債承諾，重建市場信心
今年年初歐元區崩潰傳聞不斷，歐元區成員國之間借貸息差日益擴大，德國為首的低債務國家與希臘、西班牙等周邊國的國債孳息差距再次擴大。歐洲央行於 9月推出「沖銷金融交易」(OMT, Outright Monetary Transactions)，承諾必要時在債券二級市場，無限量買入合資格求救國的國債，壓低其債息。 結果歐元區周邊國家的債息明顯降低，意大利兩年期國債孳息率由7月的高位5.3%降至約2%，西班牙兩年期國債孳息率由超過7%跌至3%以下。 市場亦對歐元重拾信心，結果同樣未曾動用OMT，希臘似乎已經避過被逐出歐元區的危機。
雖然德拉吉為維護歐元區作出不少貢獻，但處理手法仍有欠圓滑之處。對於央行其中一大任務「保持物價穩定」更未算合格。歐元區通脹自2010年11月 以來，一直高於央行的2％目標，今年10月歐元區通脹按年增加2.5%，11月通脹亦增2.2%。另外，兩輪LTRO雖然成功解救銀行，但銀行反而把剩餘資金存入央行，並無放?企業借貸，對實體經濟幫助有限。再者，歐洲央行多次借出資金予銀行及買債行動，已令今年的資產負債表膨脹12.7%，有損歐洲央行信譽。
德拉吉上任後推行施政無遇上太大阻撓，可能與他出身有關。德拉吉1977年於麻省理工學院(MIT)博士畢業，碰巧美國聯儲局主席伯南克亦於1979年MIT博士畢業，英倫銀行行長金默文則於1983、1984年間當MIT訪問教授。三位央行頭目之間存在的這種舊生會俱樂部關係，相信跟他們的施政不無關係。
德拉吉榮膺《金融時報》年度風雲人物，真乃實至名歸，可喜可賀。
王冠一
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