青心直說：牛一極速變牛三 - 胡孟青
股市調整尚未出現，市況反見每日破位而上，很明顯，無論市場情緒、資金效應，以及環球避險降溫等主旋律，都成為繼續推動股市向上的催化劑。如果閣下是樂觀派，經濟回穩及基本因素暫時轉穩，無疑是市場共識，但亦不妨反問幾個問題：港股現水平與外界年初計算的25000點左右合理值，距離水位還剩下多少？
現實是，指數一向很少會處於合理水平，個股升幅是否已經超乎自己認定的合理水平？現水平沒有持有股票的，會否又覺得遺憾？市場走勢會改變投資者預期，後者經常會被前者牽著走，但經驗告知，每當投資者擔心沒有股票就是遺憾的話，最後換來的往往就是更大的遺憾。
資金情緒左右後市
幾個月前，有專家指港股處於牛市一期，當時一笑置之，近日該位專家認為港股已經是牛市三期，反而引起一番思考。由牛一到牛三，原來只是短短幾個月，可以用很多波浪理論去解構，但簡而言之，其實可能是代表股市的升跌周期已經遠比之前縮短。股市走勢仍然是反映經濟及企業盈利前景，中間夾雜資金及情緒牽動。
由於區內經濟仍是由出口主導，且靠外來資金推動，股市表現很大程度上會受制外貿表現。環顧去年區內整體出口表現，一個月低單位數增長，一個月可大跌，但之後又可大升，這種異常波動的現象，背後已反映環球貿易起了極大變化，宏觀經濟指標仍然未百分百回穩，出口廠商定單競爭加劇，直接影響經濟及盈利周期。
去年中國外商直接投資減少3.7%，細分之下，製造業外商直接投資減幅更達6.2%，但地產以外的服務業外商直接投資卻增長4.8%，此消彼長下，泰國及印尼外商直接投資卻分別上升63%及27%(9個月數字)，反映中國的世界加工廠成本優勢消退，加上進口國消費意欲低迷打擊，中國不得不把高鐵、地鐵、修橋築路視為拉動經濟增長的重點，更凸顯未能及時轉型中小企業之痛。
胡孟青
獨立股評人
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