隆成受惠新嬰兒潮
2013/1/23 上午 08:44:14
網誌分類: 經濟
近期發表盈喜的公司，股價通常即時都有理想反應，然而，以生嬰兒車為主業的隆成(1225)
在上周發盈喜後，股價沒有大幅提振。原來，在發盈喜預告去年盈利大幅回升的同時，管理層披露個別子公司受到內地稅局查數，若被追稅，則會影響業績雲雲，投資者聽到如斯消息，自必保持戒心？ 據管理層披露，涉及稅項是年前集團進行重組時所引起的。我認為，若只涉及一些遺漏，影響不會大，隆成的管理層老實，促意欺詐的可能性極微。我想，隆成主要小股東有股壇長毛之稱的Webb哥也會這樣想，他現時持有股隆成僅超過八個巴仙，若減持至低過八巴仙，要在短時間內宣佈。而從隆成近日的股價表現和成交來看，見不到有大盤減持，反而似是有買盤收集。
隆成早一年的業績表現，曾令我很失望，及至2012上半年初見轉好，盈利算是回復正常，賺2800餘萬元，較2011年全年還要多，同時恢復派發中期股息每股二仙。隆成除了代客加工之外，本身亦生產自家品牌「小天使」嬰兒車及其他母嬰用品，上半年，毛利率回升，因此，儘管營業額稍減，但整體盈利大增。然而，在零售母嬰產品方面，則繼續收縮業務，關店為上半年帶來更大虧損，在這方面，管理層並沒有良佳的改善辦法。
從整體趨勢來看，經過業務整固之後，隆成已度過了行業不景的穀底。龍年是中國人的嫁娶年，下年半以及2013年，是大量嬰兒的出生期，隆成2012下半年的營業額，特別是產銷嬰兒車和其他嬰兒用品方面，可望顯著回升，而2013年展望良佳。
零售方面，我已不敢再存厚望，只希望管理層在調整大量開店的策略後，能及早實現收支平衡。從一些網民的發表來看，隆成的零售連鎖店「幼幼天地」，其運營及管理方式有待改善，未能做到以客為尊，這是隆成在業務發展方面最令小股東遺憾的一環。
我預期隆成全年每股盈利應接近10仙，每股合共派息6仙，現價9角左右，市盈率約9倍，息率達7厘，隆成的每股資產淨值1元5角，是淨現金公司，在旺市時，只要業績符合預期，應該有進一步回升的空間，可在弱市時收集，等待業績宣佈。
曾廣標
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