港股今日受到美股下跌近0.8%，以及歐債問題再被用作沽貨藉口，令到恒指一度曾跌至近日低位23,248點，跌幅更達到436點，令到恒指今日錄得自去年9月重現升勢以來，最大的單日跌幅。若果單單以恒指的跌幅來看，似乎暗示著歐債的問題所帶來的利淡因素，會對港股帶來非常負面的影響，因此，恒指的跌幅才會如此明顯。不過，今次歐債問題重燃，主要是因為西班牙及意大利兩個歐豬國的政治不穩定，與之前的問題稍有不同，不過，筆者相信這次的影響，較去年歐盟未能達到援助協議去支助歐洲國家所帶來的影響較為容易解決，尤其是在去年9月時，歐央行實施了向歐豬國無上限購買債券的措施推出後，歐債問題所帶來的危機明顯已被沖淡，因此，歐豬國的CDS曾持續下滑至近年的低位，但近日，從圖表一中可見，整體的CDS在近一個星期出現明顯的反彈，主要是反映出市場對歐豬還款能力的質疑，不過，相比起去年當歐債「爆煲」前，現水平的CDS暫屬於仍然較低的水平。
圖表一：近日歐豬國的CDS價格走勢反映風險增加中 另外，對於歐豬的債務還款能力是否充足，可以參考圖表二的歐豬國未來幾個月的還款額，其實，在未來幾個月主要歐豬國的還款金額並非太高，2月、3月及4月的還款額分別為359億歐羅、391億歐羅及790億歐羅，佔今年總還款額4,654億歐羅的33%，而主要還款的國家仍然集中在意大利西班牙兩國之中，暫時未有證據顯示出兩國在歸還款項上出現問題，又或者顯示出兩個在市場上進行再融資上會有問題，因此，港股的反映似乎有點兒過大，筆者按現時已知的資料來分析，今次的歐債問題也不會觸發港股出現轉角市的階段。
圖表二：歐豬國債未來幾個月的還款額 雖然，外圍股市包括美股及內地股市也未有太大的反映，而且內地股市更在早段低開及跌幅擴大後，隨即跌幅收窄，更出現倒升的市況，但港股的跌幅維持在400點水平，而且恒指更失守了23,300點水平，因此，港股的走勢相信有機會過份反映利淡因素的可能。尤其是在恒生指數成份股中，內地股份佔有一半市值，在內地A股的跌幅不太大的情況下，理論上港股的跌幅不應高於美股。不過由於港股早前已出現了嚴重的「超買」，因此，恒指便借勢出現較大的調整。按恒指的技術走勢來看，指數之前一直在23,700點水平徘徊，已升上了保歷加通道的頂部，而10天線也出現了升幅放緩，基本上已有足夠的條件作出回吐，尤其是近期保歷加通道的高低闊度進一步擴大，也是反映出投資者預期港股的走勢會出現波幅。由於在新年長假期前，不少投資者都會先行減持及轉為審慎，所以，筆者預期大市在新年前轉趨向較靜，而港股的走勢仍然會較為波動，若果以恒指保歷加通道的底部23,100點會初步出現支持。
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年2月5日 舊文
