即市新聞
20/03/2013 09:33
《港股透視－麥德光》愚策何其多
《港股透視》在匯豐銀行帶頭下，香港的主要銀行上周突然宣布提高按揭利率，樓市成交立
即被冰封，反映強勁的置業需求與利率低企有相當的直接關係。美國的經濟表現比預期有更大更
快的改善，聯儲局將不再有進一步的量化寬鬆行動，市場也憂慮利率上升周期已在醞釀中，加上
中國人民銀行行長周小川預告中國的寬鬆貨幣政策已功德圓滿，港股近日表現似在演習「息魔」
重臨。此外，歐洲一個小國塞浦路斯的政府提出向銀行存戶徵收最高達９﹒９％的重稅以作拯救
瀕臨破產的銀行的彈藥，存戶當然不會這樣蠢鈍就範，塞國政府這招無疑愚不可及；若真的實行
，塞國銀行恐怕將成沒有存戶的銀行。最壞情況是歐洲各地弱小銀行將被波及而出現擠提，但對
香港一向大小都不能倒的銀行若有影響都只會是正面。
＊加息的演習＊
目前全球的通脹壓力溫和，歐美經濟仍難言穩定復甦，擔心利率急速上升仍屬過早，但利率
已見底應是不爭的事實。美股迭創新高，而中港股市均憔悴，可見「息魔」應非目前擔心的問題
。無獨有偶，中港兩地的房地產市場均受到政府出招打壓，而手法同樣頗具爭議，令人擔心真正
具殺傷力的「息魔」未到之前已塌市。樓價受多種變數影響，硬要把樓價穩定在某一水平，仿如
「刻舟求劍」。抽稅及限購的手段，前者遏抑供應，而後者則將需求積累，明顯非調控樓市的良
方；適當的做法是由銀行根據借款人的信貸風險作評估而調節按揭比率及利率水平，捧著鈔票來
買樓的人只佔極小數。
＊經濟恢復元氣更重要＊
加息是否不利股市？若回顧美股在１９８３－９９年間所出現４次利率上升周期所受的影響
，股市調整的幅度約相當於利率開始上升之前３個月的升幅，而調整則在加息開始後６個月完成
。美國經濟受「次貸危機」及「歐債危機」所重創，聯儲局若開始加息，應表示上述危機已被化
解，因此今番利率若重拾升軌，歐美經濟必先出現一番新氣象。
＊港股重估可期＊
不管未來利率的去向如何，對股市均是利好的一面，看來港股近日的調整，仍是大好的趁低
吸納時機。中國領導新班子就位，令人關注的是中國將如何保持持續經濟增長及成為更強大的國
家，中央政府寄望香港的發展能以國為重，無疑已將香港的地位進一步提升。港股的投資價值在
於「出淤泥而不染，濯清漣而不妖」，意即有穩厚根基而企業管治良好的港企，在未來可通過跨
境併購和融合而大受其益。《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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