《大行報告》花旗：聯通(00762.HK)首季業績略遜預期 「買入」看16元
2013-04-26 10:53:37
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花旗表示，聯通(00762.HK)今年首季純利按年升89%至19億元人民幣(下同)，低過該行預期8%，大致符合市場預期。收入按年升15.4%，高過該行預期6%。服務EBITDA利潤率由去年同期34.4%，升至35.5%。除了服務收入增長較快外，手機收入趨勢亦正面，首季的3G ARPU及2G收入跌幅放慢，首季3G ARPU由去年第四季的79.4元，跌至78元，按年及按季的下跌速度較慢。而手機ARPU則按年升0.6%至47.9元。
該行認為，盈利差過預期，主要由於手機補貼高及折舊成本造成。營銷成本按年升20.8%，部分源自iPhone5的手機補貼，因為公司將去年底簽約的iPhone5用戶，撥入今年首季業績。手機補貼佔首季3G業務收入11.6%，低過去年同期的15.8%，但高過去年全年的10.2%。折舊費用按年升12.5%，高過管理層預期的高單位數增長。
不過，相信上述成本的增長將放緩，連同穩定的收益增長，可帶動利潤率回升及今年快速盈利增長。而聯通為該行行業首選，認為聯通是未來兩年內地移動數據上升趨勢中，最受惠的中國電信運營商。6月後，將見到正面的催化劑，包括3G用戶增長及利潤率回升。該行予「買入」評級，目標價16元。(qu/u)
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