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2013年5月6日 星期一

青心直說 - 胡孟青 2013年5月6日

青心直說 - 胡孟青 2013年5月6日

青心直說:投行玩一雞兩味 - 胡孟青
憑一個美國就業數據,以及歐洲央行一句「負利率可行」口術,環球股市升勢意猶未盡。夜期大漲,樂觀預期升溫,但恒指23000之後,又會如何?很明顯,中港市目前再次步入周期性憧憬階段:一、之前的好周期太短,股市表現太不濟,估值上中資是區內最抵。二、經濟數據既然接連遜於預期,就代表數據短期有更大機會好轉。三、人民幣持續創新高,兼盛傳RQFII額度將快加碼,換言之,國產催化劑暫時發揮作用。

先上市再發債狂吸水

近期情況顯示,市場開始找理由入市,例如︰個別股民仍然對經濟表現寄以厚望,部份股份之前太低殘,以及股票派息回報吸引,都成為支持入市原因。不能否認隨著美、日大舉印鈔,環球債券息率進一步下跌,導致所謂安全資產泡沫問題再次升溫。意大利、西班牙國債債息,一個月左右已下跌近1厘、盧旺達國債息率成本不足7厘、就連三、四線企業都趁機發債,高風險低回報驅使資金不如轉投股市。本港傳統所謂yield股因此跑贏大市。其中香港電訊信託(6823),大股東減持不足一個月,每單位累積反升約1元。其實對於機構大戶來說,不過是在李澤楷與盧旺達之間擇其一。債券息率低,高息股派息回報亦隨股價上升而被拖低,未來更多資金或隨時轉投高風險或高周期性股份。

企債債息太低,總會有大戶建議你買股票。而其他企業見債市大旺,發債成本既然比銀行借貸還要抵,於是又發債,整個循環已在不斷進行中。由於非上市公司發債成本相對上市公司高,部份相差最少兩厘,最近據聞投行新設一站式服務:先替公司安排上市,然後才發債,索性將最初構思的集資額一分為二,實行一雞兩味!

胡孟青
獨立股評人
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