曾淵滄專欄：收息股吸引力再現 - 曾淵滄
前日A股V形大反彈，帶動港股V形小反彈，但昨日兩地股市就背馳而行，A股再度下跌，港股則急升。周小川一面放火，一面告訴股民他已準備好救火的水喉，在適當的時候就會放水。香港股民認為他很快就會出手，內地股民則仍在觀望，因此兩地股市出現背馳。
股市如此動盪，我認為已有相當跌幅，收息率又再回升，收息股應該再度有了吸引力。買收息股的態度應該就是收息，而不是博股價上升，如果你認為4厘息是不錯的回報，那就買下來長期持有，這筆錢就長期用來收息。經過近月股市的調整，一般收息股的股息都超過4厘，一部份更高達7厘。
■領匯租金年年上升，收息率一定高過買同利率債券。資料圖片
從來不信合理價
不過，近日股市大跌，令大量股票的股息率都很高。比方說，內銀股的股息率一般也達6厘。但我所說的收息股，主要是指公用股及REITs，理由是這類企業收入較穩定，派息比率也高，其他企業的盈利會升會降，賺了錢也不一定會派息。
前一陣子，當美國聯儲局發出退市的訊號後，美國十年期債息上升。不少人會以該息率衡量REITs及公用股的合理價，我從來不信合理價這個東西，股市只有市場價，沒有合理價。以美債利率衡量REITs及公用股的合理價其實非常不合理，十年國債的收息率在買入後10年不變，如果你在美債利率2.5厘時買入此國債，未來10年都只是收2.5厘。但你今日買入領匯(823)，若股息率是4厘，未來10年，你的收息率以今日的股價計算，只會有增無減，未來10年領匯的租金只會上升不會下降。當然，領匯是很特殊的REITs，除了領匯外，其他REITs的確無法保證租金年年上升。
曾淵滄
大學教授
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