金價有反彈無升勢
近來，每周到了要寫這個專欄時，也總會有些忐忑，主要是每當筆者寫了一篇屬於自己對後市看法的文章，總會惹來一些「無的放矢」式的指罵，雖然筆者也知道在這自由的互聯網國度上，自由的批判是求得一切真理前必經的路徑，不過，每每遇到一些空泛的指責，筆者有時真的不知道自己錯在那裡，因此，在此呼籲有心指點筆者錯誤的朋友，請指出筆者的錯處，好讓筆者可以再加以回應，否則，本欄的討論區只會變成了「文革式」的批鬥場地。
筆者自2012年10月開始，便一直看淡金價走勢，主要是因為金價由2011年第一季的高位升抵1,921美元一盎斯後，不單止未有能力再創出新高，而且更向下跌穿了自2010年第二季低位682美元一盎斯開始形成的上升走勢底部；另外，當金價向上反彈時，至2012年第一季，已分別三次嘗試反彈至接近1,800美元水平而不破，形成了「三頂不破」的走勢，以技術走勢分析，已確認了見頂的走勢，因此，當恒指再向下跌穿了1,520美元的水平時，筆者於4月17日已指出金價只會繼續下跌，而黃金股的走勢已抵末路，主要是因為筆者相信決定黃金價值的幾個角色中，包括防禦通脹的作用、工業用途，又甚至作為風險保值的用途，都不再能令金價維持在這樣高的水平，特別是當美國及歐洲經濟的狀況已經穩定下來，加上在未來兩年環球市場包括中國也會見通脹壓力大減，令到金價不可能重新返回之前的高位，即使重返4月時出現的大型下跌裂口之上，機會仍然不高。
筆者可以很直接地說，金價往下跌的壓力只會在日後愈來愈明顯，尤其是當美國量化寬鬆的政策隨今年下半年至明年年中隨時終止，投資者不會在現水平冒風險反手長線持有黃金，而近日金價再跌至1,200美元水平期間，也未見再有出現「中國大媽」式的「搶金」潮出現，可見今次連金市的散戶也怕怕。以傳統的市場智慧來說，當股票市場連散戶投資者也不看好時，往往就是股市見底的時間，筆者雖然也相信這傳統智慧，不過，郤未必可以用於金市之中，因為黃金市場最大的參與者是各國央行，政府買賣黃金的決定並不是由便宜與否的觀點去出發，因此，我們從來不會見到市場上有評論指黃金價格已跌至很低水平，因此見央行出來吸金的言論，因此，這種散戶看淡市場下，價格快將見底的情況便不可能用於分析黃金價格。
筆者以為，從現時全球的資金流向來看，自6月開始有大量的資金由新興市場流返歐美地區，而這些新興市場正是過去幾年主要在黃金市場上的買家，當資金流出，以及要維持更佳的財政儲備水平，這些央行有很大的理由繼續在市場上拋售黃金，要知道散戶在黃金市場上的佔比只是一小部份，若果因某一事件觸發大量的散戶在同一時間內買金，金價的確會有出現反彈，情況就好像今年4月16日大跌至1,321美元水平後即出現急彈至1,488美元後又再次下跌。而股價在近日跌穿1,200美元，基本上已符合多個重要的技術反彈條件，包括金價由2011年第三季至2013年第一季在1,520美元至1,800美元的橫行區失守後，金價要跌至相等於橫行區高度的水平，即跌280美元至目標價1,240美元水平。
同時，黃金價格682美元開始上升，升至1,921美元的總升幅為1,239美元，按「黃金比率」計算61.8%的調整空間，金價應該要由高位跌765美元會見一次較大的反彈，即金價會見1,156美元見反彈。而該兩項的技術支持也已經很接近了，因此，金價出現反彈也是很正常，不過，由於金價的下跌走勢已完成，所以金價即使再反彈，也不可能出現轉勢向上，所以，對於本港上市的黃金股有利淡的作用，不錯，筆者是繼續看淡「黃金股」的盈利及股價前景。
圖一：自2008年至今的現貨金價
京華山一研究部主管
京華山一研究部主管
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年7月2日 舊文
