青心直說：低估值唔係賣點 - 胡孟青
■中港股市預測市盈率參考價值絕對不大。資料圖片
上半年中港股市就算未致於焦頭爛額，亦大概令不少人預期落空。市面上的專家與評論，通常回應是，既然調整過，即是已發生，最壞情況過去了，下半年就會比上半年好。但願如此之前，撇開「風險」這個沉悶字眼，倒或者先看看樂觀派所持的基本預測假設，到底能否站得住腳。
首先，下半年會明朗化？其實說來空泛，況且盈利、經濟、資金真會明朗嗎？只要有市場一日，其實就沒有明朗這兩個字。
至於更進取的假設，可能涉及：一、美國不會減少買債；二、中國會寬鬆政策；三、因為估值吸引。只要三項假設是但一項發生，就會促使更多資金流入，更多投資者買我們的股票。
預測市盈率並不可靠
如果目前本港面對的泡沫及內地承受的風險，是由放水造成的，那麼中美兩國要堅持寬鬆貨幣政策，是喜是憂，答案已簡單不過了。無論大行策略員，或市場評論員，這一、兩年都總愛用「估值便宜」作為解脫。按他們的意見，中港股市市盈率低，就是最大賣點，至少市況已經因為便宜因素而封底。無疑，大戶入市要看估值，但大戶買賣前，更重視一個市場到底清晰與否。年中用估值因素引導人買股，說來振振有詞，但有時卻是相當危險，尤其是內地經濟因素風險之大，全球一時無兩。
很明顯，用中港股市大概介乎8至10倍預測市盈率做指標，確實較之區內任何一個市場都要便宜。但不要忘記，經濟增長預測已經三番四次下調，指數盈利預測部份還是原封不動。
所以，目前的所謂中港股市預測市盈率，參考價值絕對不大，尤其是踏入8、9月份，盈利預測幾乎百分百肯定需要顯著向下修訂。所以，如果再有股票推銷員，將純粹所謂低估值因素掛上口中，大可以好行夾唔送。
胡孟青
獨立股評人
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