《大行報告》花旗降中電(00002.HK)目標價至68元 評級「中性」
2013-08-15 10:22:35
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花旗表示，中電(00002.HK)上半年純利按年持平，本港及內地的利潤上升，遭到澳洲及印度的虧損所抵消。雖然下半年澳洲及印度的業務較上半年或錄得反彈，因零售競爭減弱及煤炭供應增加，但兩地的產能過剩及燃料短缺屬結構性問題，未來2-3年都無法解決。下調中電2013-15年純利預測6-10%，目標價由70元下調至68元。較看好長江基建(01038.HK)，因其資產負債比率較低，較有能力作出併購，且現價相當於2013年預測市盈率的11.4倍，較中電低。
中電上半年純利38.96億元，較該行及市場共識低5-7%。不計非經常性項目，純利按年增12.2%至37.67億，主要受本港及內地推動。第二次中期派息每股0.53元，按年無增長。
上半年，中電於本港的盈利按年增5%，管制法則協議(SOC)資本支出按年跌18%，因煙氣脫硫裝置安裝已完成。預料2014-18年SOC資本支出將為390億元，較2009-2013年少6%。
上半年澳洲業務錄得經常性虧損，主要是由於競爭加劇令零售業務的價格及利潤下降，加上供給過剩令批發價格下降。假設零售市場的競爭已達穀底，料下半年的前景較上半年佳。中電評級「中性」。(na/t)
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