美財政預算終傾妥 港股短期仍波動
港股近日走勢明顯反覆，即使在過去一周恒指仍然有1%的進賬，但以筆者所察覺，恒指只不過仍然是在上落的走勢之內，即使在10月份首個交易日的走勢仍然屬向好，但也談不上港股在踏入10月份便出現轉向的情況，尤其是在內地十．一長假下，港股欠缺了內地股市及消息的支持，加上美國股市出現由高位回落的形態，加上2014年財政預算案無法獲得通過，令到港股的整體走勢仍然跟隨美國的財政預算及國債上限的談判仍然處於膠著的狀態，不過，港股相信短期內不會出現太大的下跌壓力，尤其是恒指由9月中高位23,554點水平回吐，並跌返9月30日低位22,845點，港股只不過是屬於回吐的局面，並非見頂的走勢，亦並非即將出現大幅下跌的先兆，尤其是恒指在內地A股休市期間，整體走勢只不過屬於反覆的階段，因此，即使恒指出現短期的回吐，相信對今季度仍然看好的看法不會有明顯的轉變。
雖然美股場外期指在今日下跌的幅度達到0.5%，反映出周一晚美股有機會因為整體的美國財政問題仍未有出現解決的跡象而會繼續回落，其中，道指有機會跌返15,000點以下水平，而標普500指數則有機會跌返50天移動平均線以下，筆者亦相信當美股在未來幾日出現較明顯的回吐時，標普500指數暫時只會跌返100天移動平均線水平，即是約1,661點水平，與上周五標普500指數收市價1,690點只相差不足2%，所以，下跌的幅度仍然有限。而且，今次在國債上限的談判已被形容為公和黨玩弄政治目的為主，最終由於政客不會危害到自己的競選連任的機會，因此，市場早已預期債務上限最終可以獲得通過。
不過，如果投資者認為美股現時下跌的空間似乎不多，而忽略了債務上限所帶來的下跌風險的話，則未來的風險會非常之大，尤其是港股近日下跌的壓力未有因為美國財政預算案仍未有獲得通過，以及10月17日美國債務上限的談判仍未有達成協議的問題而增加，似乎顯示出港股的走勢非常之強，不過，如果投資者有留意到美國股市VIX指數由近期最低位12.50水平，急升至上周最高18.70水平，升幅達到50%，反映出市場利用期權合約作為對沖大市風險的需求增加，由於投資者大量進行美股的對沖，令到美股暫時跌不下來。
不過，只要美國一旦傳出相關的壞消息，在雪球效應下，即使未到10月17日的債務上限死線前，港股亦會因為美股一旦出現急跌而出現較明顯的跌幅，因此，投資者暫時別以為港股現水平未有出現明顯的壓力，便以為港股未來的走勢必定會持續轉強。即使未來美國債務上限的問題最終亦會得到解決，不過，在有大量的對沖活動下，美股的波動將會大幅擴大，港股相信在10月17日之前已會有出現大幅波動的機會，所以，即使仍然看好港股的走勢，但港股的整體走勢亦非常會一帆風順，美股的波幅對於港股的走勢來說仍然會是充滿波濤的，尤其是近日恒指波幅指數亦出現了由低位反彈的情況，指數由9月27日低位14.76，升至今日最高位18.09，反映出港股的走勢亦開始跟隨美股相似，投資者開始利用期權合約作為對沖風險的工具，令到港股的走勢會如預期出現較大的波幅。
京華山一研究部主管
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年10月7日 舊文
