基金觀點：歐元區生機處處
■預期法國與意大利在2014年的結構性改革和調整工資成本，成效皆不如人意。
隨著金融市場回穩、經濟衰退接近尾聲，歐元區經濟在2013年表現不俗。然而，部份挑戰仍揮之不去，且經濟增長力度疲弱。2014年，歐元區經濟復蘇力度仍將參差不齊，德國經濟可望顯著加速增長，西班牙先前採取的改革措施也開始展現成效。相反，法國與意大利的結構性改革或調整工資成本，成效皆不如人意，因此經濟將持續面對挑戰。歐元出乎意料地走強，亦可能衝擊經濟增長。
當然，歐元區在2014年不會只面臨下行風險，當地仍有機會出現兩項主要正面發展。首先，歐元區仍處高度寬鬆的貨幣政策環境，經濟增長可能比預期更快、更強勁──一如去年英國經濟增長率遠遠高於預期水平。短期內，大概僅德國等歐元區核心國家的經濟表現優於預期，因為這些國家的貨幣傳導機制如常運作。然而，漸漸會有更多國家受惠於高度寬鬆的貨幣政策。
其次，近期推動結構性改革與勞動成本調整措施，可望為西班牙等國帶來強勁正面效益，但這將進一步凸顯法國與意大利的毫無作為。倘若歐元區第二與第三大經濟體法國與意大利能夠追隨西班牙的經濟復蘇步伐，當然再好不過。
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