張兆聰 [昔日新聞]
》 升市成疑 先沽弱股(2014/02/10)
升市成疑 先沽弱股
2014年2月10日
【明報專訊】百萬倉闊別兩周，先祝各位讀者身體健康，財運亨通！過去兩星期，港股可說翻天覆地，基本上是無處可逃格局，由傳統藍籌國企股，到大型動力股以至中小型炒股，絕大部分均錄得可觀跌幅，若非上周五出現較強勁反彈，恒指和國指亦不會僅跌3.6%。本倉的持股部分頗為「硬淨」，例如復星(0656)、味千(0538)等未有太大變動，部分則由高位累積頗大跌幅，抗跌力轉強，例如友邦(1299)、國藥(1099)等，再加上騰訊(0700)由501元升至524.5元，故兩周累積跌2.3%，算是跑贏大市。
超殘股反彈大 惟整體前景一般
這一刻大家都失去方向。藍籌國企已跌至頗為低殘水平，大量股份市盈率僅5倍左右，就算盈利大跌30%，市盈率也只升至7倍，而上周的反彈市中，煤炭、航運等超殘股反彈幅度相當大，個別較低位已升了逾10%。然而反彈改變不了前景一般的問題，低位或已見，但單憑低估值，上升動力不會太強，除非中央有刺激措施出台。
至於動力板塊，濠賭股急升急跌令投資者措手不及，其他股份同樣異常波動。始終市場對動力板塊的期望相當高，估值也不低，一有不利消息，反應會相當激烈，當大市受壓，投資者情緒更容易走向極端。筆者認為，不少股份估值之高已限制了破頂的可能，但前景不俗則低位見支持，多數會呈高位震盪。
整體來說，筆者覺得中國經濟今年會進一步下滑，繼續拖累其他新興國家。或許國指的低殘估值，已反映了大家都知內地前景差這個事實，就正如11年的歐債危機一樣，大家都知、大家都驚、大家都拋售時便已見底，這一刻的國指也似乎符合這個條件。
歐局面好轉 內地經濟轉弱
然而歐債危機真正走出困局，還是德國放棄緊縮之餘，歐洲央行又基本上包底，從而恢復市場信心及經濟動力，足以令投資者認為最壞情?已過，局面正在好轉。反觀內地經濟，去年第3季的微刺激作用已消失；各省又下調增長目標，以配合中央不以GDP論英雄的思維(但怎樣考核卻不清楚)，地方投資勢必下滑，房地產投資是否能彌補則極成疑問；加上市場利率持續上升，除了小型企業長期處於水深火熱之中，就連官方PMI的中型企業也連續兩個月低於50，經濟下滑仍是進行式，遠遠談不上最壞情?已過。
因此，以圖論勢的話，現在應該是大舉入市，但筆者還是很有保留，故本周還是進一步減持弱股，沽出已跌逾10%的金保利(0686)，以及減持弱不禁風的平保(2318)500股。另外，會增持5000股信達(1359)，小注5000股聯想(0992)，若騰訊回落至500元，也會買入100股。
明報記者
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