青心直說：金改前所未見 - 胡孟青
■中國金改未有往績及經驗，網上理財平台對銀行的影響，大家都是得個估字，毋須過份緊張。路透社
面對存款流失，大如工行也要喊驚：「返來啦！返來啦！」出招攬活存，存戶一動不如一靜，坐著已可享年利率6厘以上高息，資金又可自出自入，不亦樂乎！難怪連不想冒險的企業家，都情願不務正業，索性把錢存入餘額寶。餘額寶背後是貨幣基金，目前，內地以零售層面為對象的貨幣基金，佔全國數十萬億元人民幣存款比重僅僅0.6%，如果跟歐美的20%看齊的話，網上貨幣基金產品，以金額計的規模可觀性，的確非常驚人。
網上金融產品或被誇大
因為科技進步，因為科網潛力，市場特別留意內地因為金融創新而誕生的一批網上金融產品，但在過份煲大盲目稱許前或先要搞清楚網上金融平台到底是建基於自身實力、抑或純粹頭啖湯的綽頭。外國網上平台幾年前亦因有過剩資金寄存，而搞各種產品，但當發展至一定規模，累積一定金額後，隨之而來有兩件事要留意：一，競爭，二，資金管理。兩者其實是互相關連，競爭大了，再以高息產品做賣點，資金管理就要更好、更有技巧，以及要具備更多再投放渠道，網上起家的是否屬於強項呢？有幾多個屬於真正操盤手？
近期大部份網上產品為期一年，息率回報介乎6至7厘，較之同年期內地債券及定息產品平均利率還要高。正如人民銀行定性，金融創新的結果，是利率波動，但利率波動正正其實影響一批「T+0」交收的網上貨幣基金資金管理。法巴最新一份報告認為，網上理財產品的出現，會令內地整個金融體系資金成本上升，但用外國經驗，比例不是一對一。
花旗亦相信，傳統銀行其實涉及很多隱藏資金成本，包括送贈及其他客戶定向優惠，息差的影響其實被誇大。但問題在於，無論美國、韓國、日本等所有外國的例子，都不是中國的例子，中國金改未有往績及經驗可言，網上理財平台對銀行的影響，大家都是得個估字，氣氛好就大大讚好，認為影響微，氣氛差就喊驚！
胡孟青
獨立股評人
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