即市新聞
17/07/2014 09:51
《談國論企－黎偉成》人行半年結維持市場秩序達效信貸撐實體經濟
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長淨額於２０１４年６月份
和二季度有相當明顯的改善，特別是主要支持(ｉ)以非金融企業及其他部門為主的實體經濟，
和(ｉｉ)居民的置業按揭的中長期貸款，而統計數據更顯示(ｉｉｉ)中國人民銀行於６月份
作出的維持銀行同業公開市場秩序行動取得成效，使同業間的拆息於半年結及季度結的息率略高
於５月份，而又遠低於去年同期，但(ｉｖ)銀行還是宜強化對居民的消費性短期貸款，和更為
支持服務性的消費，提升消費素質，始能達致國家的穩中求進政策要求。
＊公司企業相關中長期貸款同比淨增逾五成＊
據中國人民銀行發布的金融統計資料，金融機構人民幣貸款增長淨額於６月份有相當重大的
提升：(Ａ)是月所達的１﹒０８萬億元(見表一)，相對於２０１３年同期的８６０５億元多
增２１６５億元或２５﹒５％，不僅較５月份８７０８萬元出現月環比增加２０９２億元和
２４％，與對上一個月的同比增加３０﹒４７％，扭轉４月份淨增７７４７億元同比減少
２﹒２２％的形態；更重要者為此數使(Ｂ)１－６月份累計之數達５﹒７４萬億元，同比增加
６５９０億元或１２﹒９９％，相對於１－３月份３﹒０１萬億元的９﹒０５漲幅多增３﹒９４
個百分點。
金融機構的人民幣貸款增長淨額之於２０１４年上半年特別是６月份的發展重點，最是惹人
注目之處當然是(一)對非金融業及其他部門貸款，於１－６月份累計達３﹒８６萬元(見表二
)，較上年同期的３萬億元增加８６００億元或２８﹒６６％，主要集中於(Ｉ)中長期貸款２
﹒０６萬億元，比２０１３年同期的１﹒３６萬億元增加７０００億元或５１﹒４％，於是項貸
款佔比高達５３﹒３６％，反映出金融機構(ｉ)加大支持公司企業的資本投資力度，和
(ｉｉ)公司企業的固投需求轉趨殷切，而(ＩＩ)短期貸款１﹒３８萬億元，較上年同期的１
﹒２４萬億元多增１４００億元或１１﹒２９％，二者可高度顯示人行力促之信貸支持實體經濟
取得成效。正正因為公司企業的中長期投資及短線的資金周轉得到銀行的高度通融，故
(ｉｉｉ)票據融資淨增加２４３２萬元，較上年同期少增３６１億元或１２﹒９％，意味公司
企業的資金不缺。
我之解讀為：國務院力求以信貸為主的各類融資支持實體經濟的政策，人行促使以商業銀行
為主的金融機構強化對非金融業及其他部門的貸款，並尤以每多涉及固定資本投資的中長期信貸
，初步取得預期良性的成效，此之對國民經濟於下半年甚至２０１５年的發展漸次產生型預見的
理想效益。
另一個需要指出之處，為(二)銀行間市場同業拆借，於６月份的半年結算、二季度結算以
至月結的三重結算期有出人意表的平和表現：(１)銀行間市場同業拆借月加權平均利率於６月
份為２﹒８５％(見表三)，較５月份高０﹒２９個百分點，為傳統資金需求殷切期的現象，唯
是此一均息與２０１３年６月份所達的６﹒５８％要低３﹒７３個百分點，和(２)質押式債券
回購月加權平均利率亦由上年的６﹒８２％降３﹒９３個百分點為２﹒８９％，為相當難得的現
象。
＊銀行拆息三重結同比減半顯市場秩序回穩＊
特別是(３)銀行間市場同業拆借、現券和債券回購方式上半年累計之數達１２９﹒６５萬
億元，日均成交１﹒０６億元的同比減少２﹒１％，額度與２０１３年同期的１﹒０９億元相去
不遠，卻扭轉上年所增３﹒６％之態。
銀行間市場的同業拆借於６月份「三重結」的利率初步處於可控情況，我之解讀為：(Ａ)
人行總結到上年的「錢荒」問題之所在，早於５月中旬便開始進行逆回購、資金到期後少增和即
市的公開市場維持秩序行動，使銀行同業拆借的供求關係減低緊張之壓，和(Ｂ)商業銀行亦早
作資金準備和安排，兩個方面運作步見成熟。
至於(三)對住戶貸款，則有待改善：淨增加額度於１－６月份為１﹒８８萬億元的同比少
增約１９００億元或９﹒１％，很主要受困於(ｉ)短期貸款增長淨額６６０１億元，較上年的
８４５８億元少增１８５７億元或２１﹒９５％，此該為與消費購物性的融資有關，得加以改善
；而(ｉｉ)中長期貸款增長淨額１﹒２２萬億元，相對於２０１３年的１﹒２３萬億元稍減
０﹒８％，同樣欠佳。
(四)廣義貸幣供應(Ｍ２)餘額於６月末時達１２０﹒９６萬億元的同比增長１４﹒７％(見
表四)，相對於５月末時１１８﹒２３萬億元的１３﹒４％漲幅要高１﹒３個百分點，屬季節性
的發展，理由為Ｍ２之於２０１３年６月末時的同比增長亦達１４％。但人民幣存款餘額之於６
月末時所達的１１７﹒２６萬億元，同比增長１２﹒６％，增速較上月末高２個百分點，須注意
資金之導向。
一再強調，中國人民銀行是以《定向下調存款準備金率，引導信貸資源支持「三農」和小微
企業》為主題，強調要「進一步有針對性地加強對「三農」和小微企的支持，增強金融服務實體
經濟能力」，乃結合總理李克強於２０１４年６月６日及１０日兩度提及「定向調控」，可在一
定程度意味行之凡一個年代的「宏觀調控」經濟金融政策，會在「創新宏觀調控方式」基礎底下
更多地採取新的「定向調控」政策和相關措施，好處為能夠更具針對性和效率地(ｉ)扶持薄弱
的經濟環節，(ｉｉ)鼓勵和拉動具高增值能力、創新的項目發展和成長，和(ｉｉｉ)有限的
資金資源可以發揮到更大的效益，以便使國民經濟更為確切地達致穩中求進的目標。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
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６月２０１４１﹒０８萬億５﹒７４萬億╱＋１２﹒９９％
５月２０１４８７０８４﹒６５╱＋１０﹒４５％
４月２０１４７７４７３﹒７８╱＋６﹒６％
３月２０１４１﹒０５萬億元３﹒０１╱＋９﹒０５％
２月２０１４６４４５１﹒９６４５╱＋１６﹒２％
１月２０１４１﹒３２萬億０﹒２４６９╱＋２３％
１２月２０１３４８２５８﹒８９╱＋８﹒３８％
１１月２０１３６２４６８﹒４１╱＋８﹒５２％
１０月２０１３５０６１７﹒７８╱＋７﹒６％
９月２０１３７８７０７﹒２８╱＋８﹒３３％
８月２０１３７１１３６﹒４９╱＋６﹒３％
７月２０１３６９９９５﹒７８╱＋７﹒０３％
６月２０１３８６０５５﹒０８╱＋４﹒５２％
５月２０１３６６７４４﹒２１╱＋７﹒１２％
４月２０１３７９２７３﹒５５╱＋１３﹒０５％
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６╱＋１２﹒１９％
２月２０１３６２００１﹒６９╱＋１６﹒５５％
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７╱＋４６﹒５７％
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構(萬億元，同比增╱減)
１－６月２０１４１－６月２０１３
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住戶貸款１﹒８８萬億－９﹒１％２﹒０７萬億
短期６６０１－２１﹒９５％８５５８
中長期１﹒２２萬億－０﹒８％１﹒２３萬億
非金融機企業及其他部門３﹒８６萬億＋２８﹒６６％３萬億
短期１﹒３８萬億＋１１﹒３％１﹒２４萬億
中長期２﹒０６萬億＋５１﹒４％１﹒３６萬億
票據融資２４３２－１２﹒９％２７９３
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表三：銀行間市場資料(萬億元)
１－６月２０１４１－６月２０１３
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以拆借現券和債券回購方式合計成交１２９﹒６５１３２﹒４７
日均成交１﹒０６－２﹒１％１﹒０９＋３﹒８％
月加權平均利率２﹒８５％６﹒５８％
質押式債券回購月加權平均利率２﹒８９％６﹒８２％
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表四：２０１４年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１２０﹒９６＋１４﹒７％＋１﹒３
狹義(Ｍ１)３４﹒１５＋８﹒９％＋０﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒７＋５﹒７％
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２０１４年５月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１８﹒２３＋１３﹒４％＋０﹒２
狹義(Ｍ１)３２﹒７８＋５﹒７％＋０﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８１＋５﹒７％
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２０１４年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１６﹒０７＋１２﹒１％－１﹒２
狹義(Ｍ１)３２﹒７７＋５﹒４％－１﹒５
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８３＋５﹒２％
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２０１３年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１１０﹒６５＋１３﹒６％－０﹒６
狹義(Ｍ１)３３﹒７３＋９﹒３％－０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋７﹒１％
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２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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