債券泡沫快將爆破
美國GDP與信貸市場總債務(政府、企業及個人的總負債)在1970年度平起平坐，兩者差不多處於相同水平。今時今日美國GDP約為17萬億美元，但總債務已升至接近60萬億美元，兩者有極大的鴻溝，見附圖(一)。
理論上借貸愈多，利率應該上升，但環球利率都處於歷史性的低水平。以美國高息債券孳息率為例，在2014年6月20日下跌至歷史性低位4.83％後回升，見附圖(二)。
總結：聯儲局過去幾年不斷買入長債，令到債券利率處於極不合理的低水平。聯儲局將在2014年10月停止購買債券，利率可能回升，債券市場泡沫即將爆破，詳細分析，下周再談。
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投機智慧 - 許沂光 舊文
