對沖人生：投資條條大路通羅馬
■很多人齋睇從來不入市，發夢賺取一球、十球。
股市最大波幅，通常在9月。在高頻交易(HFT)的世界，其實是餐飲餐食餐餐清，交易日完結前，程式買賣已完成所有交易，也佔去北美市場七成的股票交易。
想更深入了解，Google一下Larry Tabb的文章，他對北美閃電崩跌(2010年5月10日)及高頻交易趨勢，有獨特見解。
投資者要守四規條
你可能會問，Ed，波幅不是重要嗎？沒有上落，如何去trade？現時的投資沒有所謂的最高境界，正所謂，條條大路通羅馬，還是離不開一些老套說話，了解資產配置、個人風險承受程度、時間性，再作行動。
很多人齋睇不入市，發夢賺取一球、十球，這是甚麼visualization？無論在一級或二級市場，創富之道只在他的想像空間。
叫人去投資，其實是任重而道遠，所以，我絕不會推介任何股票，但是每個人可以研究每個投資部位的風險、機率，即我們所說的high probability trade。
在低通脹低利率下，你還需要注意甚麼呢？首先，了解交易之道。大部份香港人是低頻率交易或人肉高頻交易。
特別在衍生工具領域下，不到你不高頻，以下是一些紀律，智慧型投資者必須留意：1.止蝕(15%是極限)、2.太早止賺、3.倉位太大(Position sizing)、4.交易過份頻密。
在低頻交易的領域，如果你深信大波幅為賺取利潤的根基，你永遠離不開主力股，再善用衍生工具作對沖，而非單邊大賭。
善用衍生工具對沖
另外，買賣期權的目的，是對沖其他投資，也就是用來對沖股票組合的保險。期權功能是強大的風險管理工具，也是有效用作獨立的交易工具。換言之，我們可買賣期權，毋須買入或沽出股票。當期權沒有與其他資產對沖，便稱為無擔保(naked)。如果期權交易員買入微軟股票期權，便是無擔保買空股票，這表示你擁有的股票持倉沒有對沖而已。
正如股票買賣一樣，我們也可買賣無擔保期權。如看好股價前景，我們可買入認購期權。如果股價升幅已足夠，我們可沽出認購期權獲利，毋須行使認購期權及提取股票，這就是買賣無擔保買空認購期權(naked long call)。
如看淡有關股價的前景，我們也可買入無擔保認沽期權(naked puts)。如果股價跌幅已足夠，我們可沽出認沽期權獲利，毋須行使認沽期權，以沽出股票。
相反，投資者和交易員可先買入，再沽出認沽期權。期權投資者新手，大多認為期權只是較便宜的股票形式，如覺得股價會上升(或下跌)，他們便應買入認購期權(或認沽期權)。
這種想法有基本的毛病，並非所有認購期權都直接替代買空股票，也並非所有認沽期權都直接替代沽空股票。
最後，看投資版的讀者，必須知道現在香港的行情很危險。香港已進入97年回歸以來最壞及最不公義的時刻。現在一切玩假，距離不合作運動或公民抗命的日子並不遙遠。
如你堅信守護我城，大家也須要再行出一步。一國兩制下只剩下一萬二千多日，香港人，如果唔去fight，就是放棄生存權利！
星期五晚(8月15號)8至10pm，回歸公民廣場，let"s break that wall。星期六下午(8月16號)4:30至6pm，到西環中聯辦，抗議強暴政權打壓宗教自由、無理拘捕神職人員。
Will you join this fight？
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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