特軟行為底因
2014/8/4 上午 09:39:49
網誌分類: 經濟
美股暫時弱勢，上周四杜指大跌317點，上周五出的數據本來有利股市，新增非農業就業職位20.9萬個，低過市場預期的23萬個，本可減低加息疑慮，ISM製造業指數又幾強，顯示經濟不壞，美股早段仲升少少，但之後跟住歐洲插，下午亦插，只是收市前有啲反彈，杜指再跌69點收場，不過已叫做無收低位。
總結全星期杜指跌2.7%，標普500指數亦跌2.7%，是兩年來最差的一個星期，納指跌2.1%，跌少一點，也是4月以來最差的一週。
美股交易員估計歐洲問題是美股弱因。有些公司如Adidas公開講對俄羅斯的制裁影響到生意。到制裁對公司利潤影響更明朗化時，肯定會令經濟學家重估全球經濟增長。在美股市場等待調整時，歐洲問題是上佳題材。
不過美股最大支持力還是在聯儲局的超鬆政策，在經濟向好時，上周會議竟然對加息隻字未提。市場上愈來愈多人批評儲局落後於形勢，但局中人似乎有意如此，有意推遲加息，希望不止改善就業，還要改善工人工資。
根據最近的美國GDP報告，工資年增長只有2%，而核心通脹有1.5%(不計食品和能源)，但在今年第2季計埋食品和能源的通脹率有2.5%，比工資增幅高，即是話經濟好轉工人無甚著數。
雖然好多人彈儲局，但最大債券基金Pimco的首席經濟師麥哥利(Paul McCulley)就為儲局辯護，他上週發表報告話，儲局本意就是想反應慢，目標是維持低息，除非失業率跌穿6%，或核心通脹升穿2%，才會停手。低息政策是希望勞工收入改善，消費者的購買力回升。好直接地講，聯儲局主席耶倫是想勞工分享經濟成長果實，名義工資增長高過通脹，令他們實質收入改善。
他直指那些加息鷹派是「瞎扯的小夥子」，短息低企的確有用，這是現要最啱的宏觀經濟政策。他又認為在經濟擴張較後階段，工人才會得到實質工資增長。他認為儲局認為勞工收入上升帶來的通脹有利，會忍受低息比市場預期更長。
我估儲局主觀願望的確如此，這解釋了儲局特軟政策的底因，超長久低息令美股上升期延長，問題是若通脹到來，儲局亦別無選擇要加息。而且低息愈久，泡沫愈大，爆起上來愈難捱。
陸羽仁
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