唐焱 [昔日新聞]
》 李寧匹克安踏 長期看好(2014/09/18)
李寧匹克安踏 長期看好
2014年9月18日
【明報專訊】自從2011年國家體育總局制定並印發《體育產業「十二五」規劃》後，市場對體育產業改革紅利預期已久。2014年9月2日，國務院常務會議首次將體育產業作為單獨事項提出，國家對體育產業的重視上升到前所未有的高度，下一個萬億級產業有望出現。體育產業為發達國家的支柱產業之一，中國體育產業發展程度顯著落後國際水平。
中國體育產業現狀﹕(1)規模有限，行政體制束縛，競技體育向大?敷擉|的轉型尚未實現。2013年美國體育產業總產值約4681億美元，佔GDP 2.8%；中國為3185億元人民幣，佔GDP僅0.56%。
(2)結構失衡：核心產業大?憧蘤１楊風~與運動競賽表演業發育不足，產業總量小導致體育運動用品業佔比奇高，達60％至70%，美國只有約30%。
(3)因體育產業發展差距影響，中國體育運動用品消費水平遠低於美國，即使是經歷了概念型消費高速發展期後的2011年，運動鞋服人均消費額仍只有美國的約1/10。
體育運動用品需求迎周期拐點
依據分階段驅動因素研究框架對體育運動用品業進行分析，2001年至2008年為高增長概念型消費階段，達30%年複合增速，前後期分別成就了普通運動和運動時尚品牌。之後向體驗型消費切換不暢，目前仍處於轉型期。依據美國經驗，轉型期消費需求會出現短期回落，同時中國行政體制主導使專業競技向大?敷擉|轉型尚未開始，且受制於大?敷擉|休閒健身業發育不足，運動愛好者群體極為有限，體驗型消費遲遲無法接力。短期因素方面，運動企業奧運時點集體上市，粗放型發展，同質化嚴重，供給過剩；經銷模式導致「牛鞭效應」顯著，市場變化應對緩慢，加盟環節庫存積壓。
體育產業加快發展政策落地，政策紅利開?萬億級體育產業，體育運動用品將迎長周期需求拐點，大?敷擉|休閒健身業的快速發展將導致巨量運動愛好者群體形成，貢獻體驗型消費期長期需求動力，專業性產需求驅動因素，長期看好李寧(2331)、匹克(1968)及安踏(2020)的專業定位。
中國光大證券(國際)研究部主管
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