何車500：招商局估值合理
招商局國際(144)一向是高估值紅籌，近年股價追不上指數，估值已趨合理。2011年最高價37.5元，現價24元，回落36%(同期紅指只跌1%)；年初至今，股價跌15%(同期紅指跌4%)。
1)招商局是中國領先的港口營運商，港口分佈於本港、深圳、上海等，亦有位於斯里蘭卡、尼日利亞及越南等。2014年(12月年結)上半年，營業額39.24億元，按年微升4.8%；盈利21.49億元，增長11.1%。現價往績PE14.4倍，彭博綜合預測，今年預期14.3倍；過去五年，平均PE16倍，在2008年金融海嘯前五年平均22.4倍，現時合理得多。招商局是中集集團(2039)的最大股東，中集集團今年預期PE15.8倍，招商局較其有折讓。
2)招商局今年預期PB1.07倍，是少有低至1倍左右的倍數；過去五年平均PB1.65倍，金融海嘯前五年平均更達2.73倍。中集集團預期PB為1.46倍。
3)6月底，招商局手上現金156.75億元，而借貸、股東貸款及金融負債共244.51億元，淨借貸比率8.4%。
★招商局52周低位22.75元，可在回落至接近低位時收集，有10%至15%利潤離場。
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