青心直說：鬆銀根停不了
■內地市傳人行將非金融機構的同業存款，容許計算在貸存比上，難怪內銀股上周已炒起。圖為中國銀行。 資料圖片
早前有意見提出，內地股市炒風熾熱，將會阻礙人民銀行加大寬鬆力度，惟事實證明是兩回事。反之，人行當局自從11月底減息後，寬鬆力度其實比預期為大，包括盛傳做了幾次借貸便利操作，涉及最少數千億元；正回購抽走市場流動性，已暫停了最少九次；人民幣中間價大部份時間雖持續高企，但現貨價近月卻明顯回落，已跌至6.21水平左右，有望帶動外滙佔款回升，創造流動性。
炒內銀勝玩細價股
眾所周知，內地金融業出現變化，加上多項新監管規定，都導致流動性分配出現失衡。同時寬鬆政策傳導性受制於多項因素，借貸息率未能有效推低，是今年內地貨幣政策上的一個敗筆。產能過剩的結構性問題，亦非單一貨幣政策可以解決，現實中減息一個月後，企業融資仍困難，資金都湧進股市而非實體經濟。更甚是經濟數據急速向下，11月份規模以上工業利潤跌了4.2%，連續四個月回落，也是兩年來最大跌幅，首11個月增幅亦只有5.3%，雖說期內有亞太經濟會議停產的一次性因素影響，但原材料價格急跌的利好因素，亦未見得太大受惠。如無意外來年首季，人行貨幣政策寬鬆力度將會相當大，策略是創新及常規工具兼備。始終在經濟下行及多項改革措施同時出現下，放水力度隨時要比2008年更大。
日前人行雖仍未正式公佈，但按媒體報道，當局召集了二十多間銀行討論情況後並宣佈，將非金融機構的同業存款，容許計算在貸存比上。其實，這個造法在內地已經流傳了一段時間，目前是為增加流動性及為進一步改革鋪路，但當時的版本同時附帶一個條件，就是放寬非金融機構同業存款，計算作為貸存比基準同時，由於存款變相增加，銀行要先繳付萬億元左右的準備金，這是負面的。但今次決定，就索性連預先上繳準備金率的要求亦都剔除，按券商平均推算，這相當於釋放1.5萬至1.8萬億元資金，形同連續三次共150點子的降準規模。
決定令一眾銀行貸存比率平均下降4%，部份中小銀行貸存比降幅，更達9%至13%。內地銀行股A股在近一、兩星期內持續升停板，有膽識有見識者，在國策加持下，炒內銀股總比炒作煞有介事圖文並茂集團式吹捧的細價莊家股更化算吧。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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