青心直說：渴望健康調整
■內地A股升勢不斷，希望可以有一個健康的調整。 資料圖片
總理李克強日前在深圳出席騰訊（700）牽頭成立的微眾銀行開業典禮時，向傳媒發出兩點訊息——貸款利息太貴，以及互聯網或小微企銀行的成立，目的是為另起爐灶，逼使大型銀行在競爭壓力下，可以做有利貸款市場的事。
情況頗為明顯，總理是曲線表達了對傳統內銀的不滿，這亦再次道出內地金融市場結構變化所產生的矛盾。但更矛盾的是，民營銀行是國策主力下成立的，在有恩必要報情況下，一眾民營銀行一定要響應努力去做貸款業務，協助國家穩經濟。
內地牛市得來不易
可是，民營銀行尤其是互聯網公司牽頭及斥資的，資金來源原本就要靠理財產品，惟偏偏就是現在監管機構要打壓的，股市暢旺亦搶去大部份資金，或者，民營銀行可能要重複傳統銀行命運——有需求但貸不得，正好又要反過來考驗他們在金融創新的能力。
內地金融改革暫時未見顯著成效，但中央的寬鬆政策已驅動股市重拾動力，就再次令市場對改革重燃信心，兩者間的互動與關連性，已是相當明顯。內地政策的確想股市上升，但撇除其他因素，亦敢肯定一個充滿炒風及持續升溫的股票市場，並非領導人所樂於預見的。當局透過提振股票市場氣氛，造成A股不斷破位而上，純粹揣測的話，極其量是為內地當前結構問題，以及進一步推行更深化及加大力量的改革，既提供時間緩衝，又要奠下基礎。很簡單趁股市上升，市場對原有利淡及經濟轉差的問題，暫時可以視而不見。
貸款問題需要去槓桿，中央就決定讓股市加大槓桿，方便資本市場發展，讓企業可以在有利環境下處理問題。市場暢旺人人願意投資，個別項目就可以成功引導更多資金加入參與，分擔中央財赤壓力。
股市升與改善調節既有經濟問題，是一個因果關係的問題，前者是輔助後者，但在時機未成熟之前，暫時市場可能以為是製造升市是既定政策。既然內地打貪越演越烈，我不會相信故意製造升市是為利益分配。再者，內地九十年代初股市曾經爆過鑊，2007年由6,000多點高位回落，捱了很多年，今次牛市既然來之不易，只要在不構成系統性風險情況下，斷估當局不介意A股在可見將來，可以有一個健康的調整。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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