對沖人生：一年喪贏20倍方程式
投資，是一場永久的耐力賽。要建立屬於自己的操作策略，可以是一生的修為。在人為決定的世界，如何掌握機會，在波幅市中化險為夷，擺脫市場情緒，融入順勢操作，是每年、每月的最大挑戰。
買好股等大升 不二法門
（1）美國權威財經頻道CNBC的最大觀眾群是廣大投資者，日前也作了一些假設：有水晶球，每個月頭買最好的爆升月份股票，點石成金，1萬變了21萬（見表），若用100萬美元做本，年底變了2,100萬美元，即一年賺20倍。看這些公司，並非蚊型股，很多已是成形的巨無霸，在他們的領域獨當一面。這個假設當然誇張，因為沒有人有預知能力，但如能留意每一間公司的大舉動，確實是滋味無窮。
注意，獨贏派彩大賺其實並非容易，但長遠而言，買到好的股票，耐心等待升浪來臨，是可行的策略之一。CNBC假設中的龍頭主力股，包括有網上下載影視科技公司Netflix、傳媒公司Time Warner、文具舖Staples等，商業模式容易理解。更大的問題是：「憑甚麼進場，何時應出場？」這才是大學問。還有，增加賺錢的機會率，減低輸錢的機會率，即我們所講的high probability trade，凡進場時講求邏輯，這便是易學難精的操作哲學。
（2）期權領域中有似是而非的邏輯思維。在此，一談孤注一擲的directional bets，簡稱齋買call或put，長遠而言點解唔work？在合適時機採取錯誤策略，不但增加風險、減少盈利甚至可能導致虧損。故瞭解及運用正確的策略至關重要。選擇投資機會一般視乎投資者喜愛的研究類型和風格及認為是否有需要而定。選擇過程或投資方式是個人喜愛不同類型及數據清單。這些數據包括圖表、指標、基本分析、新聞甚至提示。每個投資者都有自己的投資選擇方式。
投資者一旦完成這個過程，並選定投資機會，策略便成為主導。你會發現，期權交易員可以運用走勢方向及中性的展望獲利。但按走勢方向的展望來投資股票，也就是說，投資者認為股價會上升，便買入股票；反之，投機者認為股價會下跌，便沽空股票。故我們的期權策略可從走勢方向操縱方面說起。期權的目的，是對沖其他投資，也就是用來對沖股票組合的保險。雖然期權是功能強大的風險管理工具，但也可以有效用作獨立的交易工具。老生常談這句：經過了二十多個寒暑，衍生工具用作正股對沖，追求每月有正回報，是相對可行的方法，因為唔會炒爆戶口！
（3）到2015年尾，美國聯邦儲備局或還未加息。大家都知道，債王格羅斯已經過檔相對管理資產較細的Janus資本集團。他認為，隨著美元的強勢及油價回落，全球經濟增長普遍放寬情況下，加息可能是年尾的事情。最後，又到了關鍵的年度業績公佈期，蘋果作為全球市值最大的公司（高達6,300多億美元），1月27日將放榜，絕對有指標作用。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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