對沖人生：教你做個有錢人
■對富有而又快將退休人士來說，投資之道是要減輕風險。 資料圖片
絕大部份人是普通人，只可心中富有。退休後，如何以較低廉的方法，享受生活？法國巴黎、英國倫敦？No way，住都住窮你！《經濟學人》發表了一個指數，如果移居到生活指數較低的城市，當中南美的厄瓜多爾（Ecuador）是首選（這裏指購買物業或租住）。居住在亞洲的人，很少會想到退休後到南美居住。我在香港的老外朋友（也是香港永久居民），一些會選擇一年內大部份時間住在泰國或馬來西亞。相對優質的退休生活，永遠也是長青的問題。
靠波幅獲利極重要
1）超級富有的定義是甚麼？已退休的台灣操盤手老陳，十數年間把有限資金滾大至三十球美元，往後作不動產投資，從此不在一級市場打滾。在另一天空下，研究公司Wealth-X Institute談到超級富有（Ultra high net worth，UHNW）的定義，為資產最少有三十球美元（約2.4億港元）。以此作標準，在二○一三年全球約有十九萬九千名富豪。
2）如何可賺到三十球美元？我台灣的大鄉里朋友，是萬中無一操盤高手，他真的是靠炒作致富。Wealth-X研究所指，有三千萬美元身家的人，有很多被人們誤解。
他們的特徵如下：一、只有19%是家族留給他們的。二、同樣只有19%從事投資銀行的工作。三、美國長春藤大學的畢業生比你想像中少，只是3.5%，而13.6%沒有大學學位。四、令人誤解最深的，是依靠科技起家的，不少人也認為個個是Bill Gates，讀讀嚇書輟學，其實很多是有更高的學位。去到有三十球美元的人，平均年齡已五十四歲，其他還有幾項，在此不詳談。
3）我相信這裏的讀者，還是喜愛二級市場的風險投資。話題也是永久長青：若人生只有七十歲命，即二萬五千二百日，扣除不善生產的日子，如何滾大資金？每個人的情況不同，我是人，並非無瑕疵，炒作越多，可弄得越來越差。北美市場有高頻交易，百分之七十的股票在這領域運行，我認為較大的機率，對普通人而言，便是購入優質兼派息的股票。趨勢的力量（trend），絕對是獲利的催化劑（catalyst），股海翻騰，能在波幅中找到獲利機會，這是重要的。
退休人士寧做息魔
4）利用期權單邊搏殺的投機者，要注意時間值（theta）不斷損耗的風險。期權，對很多專業的投資者來說，只是一個hedging tool，單邊的call或put買賣難以精確，唔做好過做。經過一段時間，內在價值不會損耗或流失。Theta影響期權的外在價值（extrinsic value）、高於平價的金額、高於內在價值（intrinsic value）的金額。Theta只影響期權的外在價值。
請注意各期權都有有限期。期權的有限期，就是其有效的天數。不論哪一種期權，都有有限期。我們知道，六個月的期權，在六個月後，便會沒效，不再存在。這裏要記著的重點：期權是遞耗資產（wasting asset）。
5）過去的「對沖人生」，我們談到購買主力股的重要性。除此以外，請大家動一動腦筋，探索全球化分散投資的可行性。當中，普通人涉及到的，也是離不開ETF。由於我們不能完全了解市場，快將退休人士，希望進入風險市場，我或只會針對歷史悠久、有過派息率（dividend payout ratio）的股票，即是做息魔。Sorry，我無貼士給大家，但也可看看GE、IBM、Microsoft的商業模式；為何經過多年，他們依舊運作。了解為何對沖基金大鱷索羅斯（George Soros）私人特有的美國標普500 ETF「量」比例那麼重。去到某些年紀，是否應該盡量減high beta、high PE的股票為妙？最後，趨勢不穩定時，視乎你點睇，或也會考慮其實這是上升周期的開始？Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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