即市新聞
23/03/2015 16:45
《神州脈搏－彭藹嬈》資本帳開放重點在個人跨境投資
《神州脈搏》在周末的中國發展高層論壇中，人行行長周小川重提十二五規劃提出的
２０１５年實現人民幣資本項目可兌換的目標，其講話除了揭示今年可能會推行的重要資本帳改
革外，也對穩健的貨幣政策取向提供了更多解讀。
周小川提出今年資本帳改革的首要任務，是要使境內外個人投資更加便利化。早前李克強總
理在今年政府工作報告中，亦提及將開展個人投資者境外投資試點。
筆者認為這意味合格境內個人投資者（ＱＤＩＩ２）的推行，應會是今年改革的一個重點，
預計將給予合資格的境內投資者一定額度投資海外資本市場，無需再就每項投資作事前審批。筆
者亦預期這將結合自貿區改革，可能會在上海及另外３個即將掛牌的自貿區內首先推行試點。與
此同時，滬港通投資範圍的擴大、以及深港通的推出，也將是今年資本帳開放的重大措施，以擴
闊境外個人投資者投資內地資本市場的渠道。
值得留意的，是資本項目可兌換的目標並不等於全面自由化。根據中國政府在推行改革上一
貫循序漸進及審慎的取向，筆者認為，以上改革措施仍會維持額度限制，今年徹底取消額度的可
能性亦不大。
周小川亦提及將對《外匯管理條例》進行新一輪修改，但目前還沒有具體細節。筆者認為自
貿區內有望放寬每人每年等值５萬美元的換匯額度，以配合資本帳開放及推動個人境外投資。
此外，周小川也對穩健貨幣政策的立場，提供了更多的解讀。他表示，現在的寬鬆規模相對
目前經濟的量並不是很大，因此還是可以認為是穩健的貨幣政策。
筆者認為這反映對人行來說，貨幣政策穩健與否，與使用何種工具沒有太大關係，人行更著
重措施規模相對生產總值的大小。
同時，筆者通過計算外匯佔款與貿易順差和直接投資之間的差，發現中國資本外流壓力在２
月持續。因此，為彌補基礎貨幣的缺口，筆者認為第二季降準的可能性仍然較大。
《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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~TITLE_S~神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年3月23日 舊文
