反高潮女皇
2015/03/19 09:20:19
網誌分類: 經濟
美國聯儲局主席耶倫都係調控預期高手，開會前放曬放調高大家對加息的預期，結果大家又覺得好似無咁快喎，搞到股市大升，美元和債息急跌。
昨日早上投資者等待聯儲局議息會議，美股杜指早段在17750點，大約下跌100點附近橫行，波瀾不興。午後聯儲局公布議息聲明，表面睇一如市場所料，聲明中對利息調整前景棄用了「耐性」（patient）一詞，但在其他多方面調低大家對加息的時間及幅度的期望，壞消息不外如是，但壞消息中竟然又潛藏著好消息，搞到股市以至整個投資市場就像吃了興奮劑一樣，大為振奮。杜指在半小時內從低位飆高超過300點，倒升162點，重上18000點心理關口，之後愈升愈有，以全日最高位收市，收報18076點，升277點，升幅1.3%；標普500指數漲25點收報2100點，升幅1.2%，納指收市升45點至4983點，升幅0.9%。
投資者近排對聯儲局會否提早加息，提心吊膽，尤其關注聯儲局在今次的議息會議上會否棄用「耐性」這個詞彙，因為聯儲局對加議沒有了「耐性」的話，意味著加息快來。這個不確定因素就像心頭大石一樣，壓住投資者的情緒，令到近期美國股市四上五落，反覆橫行。
我估耶倫事前大力放風話會在聲明中棄用了「耐性」二字，華爾街日報的儲局禦用記者也大力預測，先挑高市場對加息的預期，但會後種種動作又令力息預期冷卻，她主要透過兩方面行為達成此目的。
第一， 調低對經濟和利息前景的展望。聯儲局在棄用「耐性」字眼的同時，又輕微下調美國經濟前景，例如形容經濟增長的時候不用過去聲明的「穩健步伐」（solid pace），改為用「有某程度的適度增長」（growth has moderated somewhat ），又話聯儲局直至勞動市場有更多的改善（further improvement）才會提高利率。經濟不強，即使加息都唔會多啦。
第二， 聯儲局聲明宣稱4月會議不可能加息，跟住一句話儲局除非見到勞工市場有更多改善及通脹率會回升到聯儲局的2%目標水平，否則不會加息。耶倫在記者會上更驚大家唔明，話去除「耐性」字，並不等如無耐性，加息要睇經濟，而「通脹已經落後於儲局的長期目標，處於美元持續升值的情況下，我們估計未來的幾個月，情況仍會繼續。」言下之意，加息的障礙相當之高。
聯儲局既然打開口牌話加息困難重重，市場的解讀就係，聯儲局即使開始加息，幅度及速度都唔會好大同好快。有分析員戲稱，耶倫在降低市場對加息的恐懼及緊張的手段愈來愈圓熟，可稱之為「反高潮女皇」。
MatlinPatterson的首席市場策略師Ashwin Bulchandani表示，市場最興奮的是，聯儲局政策已經以市場實況為依歸，有資料顯示，市場對聯儲局的加息預期中位數由此前的1.125厘，大幅降至0.6厘。另外，CME Group的聯儲基金期貨顯示，對6月加息的預期很低，期貨買賣行為反映市場預期，加息的可能性由此前較多人估在9月，延後至估計10月才加息。
港股落後一直因為港元相對美元疲軟，如今美元回落，有利港元反彈資金回流，對港股有利。
陸羽仁
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