急急降息 多重目的 2015-05-12
滬深三百指數上周一度累跌超過 6%，全球資金又連續三周大規模流出中國股市；人民銀行趁 4 月份居民消費價格指數和工業生產指數雙雙繼續走低，周日晚決定自 5 月 11 日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，向利率市場化再邁出一步。
滬深兩市
蠱蠱惑惑，周一開市無大異樣，俾俾面升百多點，予人「減息也不過如此」之感，但午後則來個暴衝，兩市收升逾 3%。內地股民反應「遲到總好過無到」，但不排除減息對股市的刺激作用，正在慢慢減弱。
人民銀行此次減息，讓政府和企業紛紛鬆一口氣。4 月 19 日的降準目的，在於壓低融資成本。然而，股市造好吸引投資者進場，活期存款由去年 6 月增長 10.7%，收窄至微增 0.5%。作為銀行低成本資金來源的存款增長速度持續減慢，意味銀行資金成本上升、貸息難以回落，自然很難達到降準的預期效果。當名義利率居高不下，企業和地方政府的財政負擔難卸，實體經濟步履蹣跚。相反，央行主動壓低名義利率，銀行不得不遵從，理論上能有效降低企業融資成本，緩和債務負擔。
對地方政府來說，地方債發行如箭在弦。降息創造了以低息發行地方債的環境，保障地方政府不會因資金缺口而隨便發行高息債券填窿，也是中央政府和央行所樂見的。
贏家當然少不了房地產市場。今年 3 月底，二套房首付比例調低、營業稅免徵期門檻，由五個月延長至兩年，樓市交投隨即轉趨活躍，一線城市銷售量顯著反彈，部分城市樓價終於止跌回升。但放寬二套房政策能持續支撐樓市嗎？所以說，央行減息是延續「穩樓市」措施，吸引有置業需求的買家進場。
可是，收窄息差對內銀、存戶卻非好事；加上人行同時上調存息浮動區間上限，進一步壓縮銀行的利息收入。雖然銀行界未必會把存息一浮到頂，但一如以往所述，利率走向市場化，內銀的暴利時代肯定已成過去。
因此，人行減息不能單純視為傳統紓緩企業借貸成本的措施，當局還同時兼顧到地方政府發債成本問題、穩住房地產市場等需要，實際上屬一石多鳥之舉。
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