對沖人生：互不信任下的爆升股
■圖為作者推薦的書本：《Bre-X: Dead Man's Story》。
文章出版的今天，美國股票市場在2015年還剩下72天。俗稱芝加哥恐慌指數VIX在星期四香港淩晨時段收報21.35。香港股市星期四尾市也「微跌」百多點。
1）什麼是強勢
主力股？為何我認為避開所謂的「細價股」，或北美洲我們說的penny stocks，是更高勝算的投資方法？回流亞流已15年，但記起加拿大到現在依舊熱炒的「鬥零股」或penny stocks，很多時是炒概念；其中不少是採礦股（Mining stocks），含金量難以預計的礦務公司。
細價股止蝕法則
已經「摺埋」的寶山金剛（Bre-X），就是90年代中最轟動的大騙案，整個印尼金礦其實係假大空，管理層有被在直升機推落山崖離奇死亡，也有最高決策人心臟病發而死。這間採礦公司曾在多倫多交易所上市，1996年市值達到60億加元，全世界人也瘋狂，因為股價真由仙股水平升到最高𥧌的286.50加元。長話短說，各大行分析員也被瞞騙，或看不穿這公司的破綻，含金量遠比研究報告的少，整間公司的佈局疑點重重。1997年Bre-X最終宣佈破產，投資者也血本無歸，中招的不乏大型機構性投資者。筆者最近在網上亞馬遜買了一書，書名叫《Bre-X: Dead Man"s Story》。我極力推薦這本書，因為當時推薦Bre-X上市的承辦商，包括JP摩根、已不存在的雷曼兄弟、以及加拿大的滿地可銀行及楓葉銀行，同樣「中招」。那麼，從普通投資者角度來看，如何避免投資「浩劫」？有人買了無緣無故賺錢，真的由一蚊幾毫順勢而行炒到上加幣二百幾蚊，較理智做法，就是當勢頭不對，就要決定那15%的止蝕法則不可違。
2）善用不同的強勢主力股，便可建立「主力倉」，但要緊記：防禦能力高並非「百毒不侵」，這是近乎不可能的事情。要適應市場現實，也要考慮政策因素才「進場」。全球化分散投資是可考慮的策略，當然，新興市場風險相對較高。我認為龍頭主力股及「大路」的ETF，在「後雷曼」世界，認受性甚高。
美國加息與否在今晚深夜揭盅，但長遠而言，我認為一眾主力股不容忽視。我在兩年多前，再組織了「對沖」模擬主力倉，13隻股票是否13不祥，好難在此判斷，除了3隻ETF「汁都撈埋」，我以收息為主。表現最差的收息股為美國Exxon Mobil石油公司，武器製造商Northrop Grumman在世界互不信任的時候，升了一倍半。實際的運作其實長短均可，每個人也會有不同的回報，因為不可能永遠buy and hold。
3）李亦非（Yi Fei Li）是前娛樂集團HMV在國內的董事總經理，數年前轉投倫敦上市時250指數對沖基金Man Group的中國主席。中國股市6月開始爆瀉，李克強要暴力救市，搵出「跌市原兇」，中國拉了200多名維權律師，更令人費解的是，Man Group那位靚主席被帶去調查，國際媒體也大肆報道。我難以理解，用電腦程式、順勢而行操作的期貨對沖基金，為何成中國「暴力調查」對象之一？A股爆破後，除了合法渠道衍生工具沽空有限制，高調「指控」外資疑似違規，令人難以理解。畢竟在內地市場，散戶的成交量佔總成交量80%-90%，而外資僅佔成交量1%-2%。政府當大股東的民企國企「話事人」，是否在中國股票泡沫當中比散戶「更有優勢」，嫌疑更大？再說Man Group的主打程式運作，何時變了「人為決定」，點樣質低個市難扯上關係。金融界普遍認為，李亦非被調查是不幸兼無辜。
最後，「主力股」模擬組合的變化，我會不定期放上「對沖人生路」面書。可上http://www.Facebook.com/d100runningtherace增加投資決策上的想像空間。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
