何車500：上實PB見新低
上海實業（363）本月初最低17.34元，昨收18.44元。今年7月至本月初，上實以17.82至22.65元首次回購，現價較最高回購價低近兩成。
1）今年上半年，上實營業額69.82億元，按年跌8.6%，盈利13.73億元，跌29.5%。業績倒退，主要因
為去年同期有出售物業盈利11.91億元，而今年上半年則無同類項目。不計這個項目，中期業績實際微有增長。現價往績PE6.5倍，彭博綜合券商預測，今年PE7.5倍，明年7.0倍，較過去五年平均9.7倍大有折讓，亦遠低於同類股北京控股（392）。北控今年預期PE11倍，明年9.7倍。
2）上實今年預期PB0.53倍，以近期最低價計為0.51倍，是有史以來最低，即使在2008年金融海嘯時期PB亦達0.56倍，五年平均為1倍。北控今年預期PB為1.01倍。
3）今年6月底，上實淨借貸230.89億元，淨借貸/股東資金比率41%。
4）5月以來，5家大行推介上實，給予目標價23.30元至31元，平均28.20元。
★國企改革，上實或受惠，股價較NAV折讓近半，PB以0.70倍計，已值24.60元，上升空間33%。
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