即市新聞
21/09/2015 09:45
《談國論企－黎偉成》美短期加息對中國及環球金融經濟衝擊沉重
《談國論企》美國聯邦儲備局主席耶倫高度傾向於２０１５年四季度甚至１０月份開始啟動
加息機器，在現階段結束長達好幾年低至幾乎零的低息貨幣政策，於美國的現實和包括中國在內
的環球金融
經濟環境，均非適合的時機：（Ａ）即使此舉會是漸進、溫和式的上行，該會遏抑美
國勞工在就業改善但收入緩增的似好非佳境況底下的消費意欲，或造成新一輪的通縮威脅，更對
（Ｂ）歐洲經濟低迷且面對異常嚴重的以敘利亞為主的中東、非洲難民潮，大有落井下石之概，
當然（Ｃ）使中國在外需恁弱和只能夠繼續刺激內需險境減低經濟下行壓力。中國政府宜更認真
、詳細、深入研究剖析美息及環球金融經濟短中期變異，制定有用的應付辦法，否則或會遇到不
下於２００９年初美國次按問題失控所爆發的環球金融海嘯且經濟衰退惡風。
＊提防走資穩定匯價主動扶持出口工貿企業＊
對於耶倫急切於加息的思路，感到困擾和詫異之因，有：（一）這位央行行長所聚焦者，以
美國的就業市況為重，而頗輕傳統的通貨膨脹，有似是而非之概。美國政府處理和解決約六年的
經濟不振問題，其中重點在於改善就業情況，屬對勁的政策和策略，但當地的失業率即使於
２０１５年８月份回落至５﹒１％的幾達目標水平，被視作幾達全面就業目標，問題是央行在此
況底下加息，時之為不適，理由為（１）勞工無疑每多找到工作，工資卻只是幾乎停滯不前或增
幅甚微，消費力之不足，每見於零售商作季節性大減價始見銷售有所提振，如（２）聯儲局在現
階段匆匆加息，便會使美國的工商各業經營、投資成本添壓，不易減價促銷，和勞工在工資難望
合理增加劣境下更為審慎消費購物，或引發惡性循環。
由是（３）美國現階段之加息，很有可能由溫和的通脹，逐步惡化為有通縮的威脅，甚至成
為一個不可忽視的新劣勢，或會使當地的經濟重新面對下行的壓力，到時央行的貨幣政策傾向就
不會是現時力爭之有序、小幅的持續性加息，很有可能是再減息挺經濟，果如是，則聯儲局一眾
高層的公信力會大為降低，能力也就備受質疑。
正正因為耶倫在現階段加息之見非適時，故（二）引發頗不少負面反應，特別是（ｉ）美國
財長等政府官員以至若幹財經巨擘，陸續發出不同的意見，（ｉｉ）紐約等金融市況所出現之動
盪，自不在話下。
對於中國，美國之加息可能造成的衝擊，同樣絕對不可稍一輕視，重點有數（三）聯儲局一
旦加息和此之成勢，環球資金有可能加劇流入美元區，使中國近期所出現的資金外流的壓力，會
越來越大。尤其是華爾街有頗不少市場人士在僅觀表面數據的以點蓋面地認為中國經濟下行「幾
可確認」為新的「形態」，更促境外基金、機構投資者透過「滬港通」等渠道調走資金，乃可印
證於：滬深股市自６月中旬出現之股災，市況至今仍然低迷，和成交額萎縮不堪。建議中國政府
放慢開放以證券為主的資本市場步伐，強化尤以融資融券等市場的改革，事事得深思、熟慮而為
之。
＊中國須嚴正敦促美國在人人為美之前要美為人人＊
（四）中國人民銀行的貨幣政策亦會受美國加息、美元轉強等困。人行於２０１５年８月
１１日發布和即時執行的《關於完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，最新改革的重點在
於要綜合考慮（Ｉ）外匯供求情況和（ＩＩ）國際主要貨幣匯率變化，高度提升至以市場供求關
係作為報價的相當市場化的新基準，充分顯示中國進一步開放資本帳目的十分重大的政策性措施
，有利於強化參與及投入國際金融經濟體系，乃匯改的新的里程碑。人民幣兌美元匯率於亞洲即
日市應聲下跌，可在相當程度表明人民幣匯價存在偏高情況，但來自美國的壓力就是該國財長居
然表示要「中國在匯率改革負責任」，美國加息所引發的問題有，此舉會使美元匯價更強，而人
民幣在「國際主要貨幣匯率變化」新態底下對美元中間價回落乃正常之事，又再受美之「責」？
為何日本可明言日圓得貶值挺其經濟？
另一個重大的壓力，為（五）歐洲甚至新興市場在美國加息惡咒底下，有可能深化下行壓力
，尤其是歐洲，在經濟低迷之際，更受到以敍利亞為主的中東、非洲難民潮之新壓，「大美國」
即使不施以援手，亦不該在此時此刻獨自加息，使環球金融經濟陷水深火熱之困。此亦為中國的
工貿對外發展，不僅難有改善餘地，更面對新壓，前景難樂觀。
由是中國政府（六）得堅持強化提振內需的政策，更為積極地採取（ａ）定向調控，繼續扶
持「三農」、小微企的同時，更有需要支持以出口為主的工貿企業，穩內，而抗外需之嚴重不足
。更要（ｂ）對以證券業為主的資本市場，嚴加規範，狠狠打擊境內、外肆意惡製的種種虛假利
淡消息，和從此途嚴打亂炒亂賣之炒賣活動。
同樣要注意者，為（七）中國要十分嚴肅、正面敦促美國在採取任何影響到環球金融經濟政
策之前，必須要認真、慎重考慮各方利益：全球各地於２００９年齊心齊手地支持美國穩經濟、
金融，美國在數年之後亦得在「人人為美」之先，要「美為人人」’。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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