勝向敗中求 - 黃國英
罩門
2015年09月14日
美國道瓊斯工業平均指數於上周五收報16,433點，升102點。(資料圖片)
9月份苦戰兩個星期之後得個桔，除了一句「唔賭唔知運氣好」之外，好像唔知為乜，唔炒可能好過炒。士氣受到打擊，是因為市場轉方向太快，次數太多，例如自己重
倉長江和記實業(001)，110元樓上唔走，第二日居然見番105元，單是這隻股票，一來一回已經令基金淨值相差0.4%。「有食唔食，罪大惡極」，如果經常性去計這條數，應該好快會癲。
市場深度轉差又無大方向，是常轉風的原因。雖然理念上是愈亂愈好，但心態上要接受並不容易，尤其是短炒手風欠順的時候。浮動淨值數字當然重要，卻同時是一個心魔，要擺脫羈絆，最好的方法是縮注，等如打麻雀輸了手上大部分籌碼，要打得細才沒有心理壓力去博牌，直至重回正軌，手上籌碼增加才有資格再大賭。
問題其實尚未解決，苦戰很可能還有第二個原因，就是操作的主要前設出錯。自己近三、四個月的打法是好淡並行，成熟市場造好，新興市場造淡，所以5月及7月倖免於難，6月及8月當成熟市場一併出現大調整的時候，就頂不住一樣要輸。長線的睇法是世界將會兩極化，贏家輸家距離愈拋愈遠，一方面堅持擁抱贏家，另一方面則攻擊輸家以減低短期資金流向帶來的陣痛，而市場的走勢發展，基本上確認這個分析。
但市場一旦人多擠迫，就不時會有反方向走勢出現。這周聯儲局會議似乎成短期拆倉催化劑，美債反彈美元回軟，美股表面守得好，因主要大股表現突出，整體一般而已，而歐股及日股明顯有沽壓。相反新興市場在巴西評級被貶後，完全未見進一步恐慌，唯一合理解釋，應是市場正把握機會平淡倉。這種全方位撤退，正正是攻擊自己短炒運作的罩門，成熟市場買極都唔起，反攻只是曇花一現，新興市場跌極唔死，淡倉永遠被挾番轉頭。轉風次數頻密，卻隱藏不了這個拆倉的大方向。
如短期要順勢而行，是完全違反自己基本理念，純粹追逐資金流向，即使落注也不會有信心去坐。估計這個拆倉潮在聯儲局會議前便結束，屆時市場走勢可望回到正軌。忍受多幾日就可重新再用自己招式迎戰，希望屆時成績可提升。不過，這種拆倉始終會是自己的罩門，需要好好思考，日後如何設置機制，去盡快辨認出危險，減低損失。回看9月是在基本前設錯誤之下操作，能夠得個桔，已經算是好彩。
(基金持有長和)
作者為豐盛金融資產管理董事/逢周一刊出
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