趣BLOGBLOG：李澤鉅的劇本
香港有個土發英文字，叫做Camtrulia，發音係Cam-tru-lia，意思係「監粗嚟啊」。套用在長江基建（1038）併購電能實業（006）一事上，我覺得非常適合。
作為長建股東，股榮對收購舉腳贊成，事關無論在換股、收購後獲得特別息，以至
往後流通量增加致染藍，都是百利而無一害。但撫心自問，如果我只持有電能，這一刻只能迫於無奈接受收購，以下是我個人睇法。
9月8日宣佈併購消息後，隨後數日在多份報章，不約而同都有相類似的評論，「李澤鉅的作風是做到就做，做唔到算數，長建電能合併的換股比例已計得好盡，倘要加價就索性不做。」很奇怪，何解多份評論都點出不會加價、小超人做唔到就罷就、不妥協的觀點呢？若非背後有人briefing，相信要統一如此接近口吻，並非易事。
上周李澤鉅在記者會上，只透露閱兵前收到通知可以決定是否去馬，並未有說明，何時有構思併購兩企的時間表。
換股比率計到盡
熟識李澤鉅的人會知道，其作風與父親李嘉誠一樣「好忍得」，或者嚴格上講，是要等到最有利的環境及條件下，始出手行動，但事前準備工夫卻不可少。併購概念，我相信在電能分拆港燈（2638）前已有構思，只是一直先等長實和黃重組後，再等合適時機去馬。
何時是合適時機，就是當電能最殘、長建最強的時候，這個機會最終於9月上旬出現了。股榮統計由2014年1月29日分拆港燈後，電能每股股價，一直貴過長建。
以2014年全年平均價計，1股電能=1.29股長建。今年初直至宣佈併購日，平均1股電能=1.17股長建。
併購通告以今年9月4日及之前四個交易的平均價計，得出1股電能可兌換1.04股長建。電能與長建於8月31日至9月4日的價差幅度，就是過去兩年差距最少的五日，計到盡是李澤鉅的本色，等到如此好的時機，遂選擇出手拍板。
這對電能股東公平嗎，我認為不。起碼一單如此巨大的交易，居然這麼兒戲以過去五個交易日作為計價換股準則，但這並非首例，當日長實與和黃換股併購，何嘗不是這樣，股東只能肉隨砧板上。
坊間有大行報告指，長建要增加換股比例，才吸引電能股東接受私有化，否則併購或者觸礁。作為李澤鉅單挑的最大宗系內併購，下意識只想到三個字：「唔衰得」。要奢望小超人加價，我會將電能換馬至長建更實際。
股榮
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