零售初冬
2015/10/12 09:13:19
網誌分類: 經濟
上周五外圍無大變動，美股杜指升33點，比較靜一點。國慶黃金週銷售數字出來，發現嚴冬才剛開始。
莎莎（178）
公佈在10月1日至10月7日黃金週期間，香港及澳門同店銷售按年跌8.7%，而公司整體零售額則跌10.4%。莎莎話旅客人流減少及消費力轉弱，令來自內地客的營業額跌逾一成，分拆內地客的數據看，交易宗數僅增長約1%，每單交易平均消費金額就跌12%。換言之，跌因不是交易宗數減少，而是每單的金額減少。
商務及經濟發展局及人境處話，國慶黃金周首五日赴港整體旅客上升3.4%，內地赴港旅客增長4.3%。而莎莎引述入境處數據，話整個黃金周7天期間，訪港內地遊客按年增長2.3%，但估計有相當部份來自過境旅客及學生簽證，並未帶旺本港零售市道。
莎莎話，香港作為旅遊城市的競爭力已大為減弱，其他國家不斷加強旅遊配套及提供便利入境政策以吸納國內旅客，另外加上港元強勢和人民幣貶值等因素，均導致內地訪港旅客持續放緩。莎莎估計，在未有任何實質措施改善並提升本港旅遊業競爭力前，本地零售業較難受惠國內長假。
莎莎已經不是最高端的銷售商，莎莎的每單交易消費金額減少，可見做珠寶的更難捱。
黃金週過住是零售商的旺季，比平日的銷售多以倍計，黃金週唔好，當然更難假設平日更好。而莎莎話黃金週銷售額跌10%，亦不等如盈利跌10%，盈利會跌更多。做生意一頭是成本，另一頭是銷售，銷售跌了，除非成本可以好有彈性咁下降，否則會大大地侵食盈利，若本來利潤已不深，衰起上來可以由賺轉蝕。
莎莎係3月底年結，到今年3月底的年度賺8.4億，跌10.3%，現價市盈率10.6倍，莎莎一年高位5.89元，現價3.13元，靠派7.5厘高息頂?股價，派息率80%，即係賺錢大部份派番出街。現價仲有89億市值，公司資產淨值24.7億，現金11.6億。
莎莎每次跌到2.9元高少少就頂住，好似在呢啲位有啲支持，但未來生意唔太睇好，即使唔穿位，呢啲股都有波幅，無升幅。
而家做零售兩大成本一係租金，二係人工，好似莎莎呢啲要在旅遊區開舖的公司，租金成本更大。聞說莎莎都開始有調整策略，除了續租的靚舖要業主減租之外，亦有考慮減少一些貴舖，改租區內位置沒有那樣好但平一點的舖位。
但我的擔心是內地旅客減少來港消費的走勢未完。這次黃金週，香港已從過去中國旅客第一位受歡迎的旅遊區跌到第4位，第1位變成日本。其實論旅遊資源和可重覆遊覽的深度而言，香港本已遠不如日本，加上港元跟美元升值，日圓則大跌，匯價上日本大大取勝。再加上本地反水貨運動挑起內地客的情緒，負面因素好多，而這些因素短內無改善空間。所以旅客來港消費下跌的趨勢，似乎未見底。
現在市場上好多前景較好的熱門股，即使經過一輪反彈，股價仍未算貴，所以假設10月係一個反彈月，要買股不如候回吐買強股，唔好買旅遊零售股這類弱股。若論長線，我估旅遊零售業的冬天才剛開始，嚴冬未到，要等漫天風雪時，即係行業大洗牌，加上租金大幅下調之後，才會令行業經營情況重回合理軌道，見到成街都係吉舖，甚至有公司頂唔順結業轉手時，那時才去吼業內的強股也未遲。
陸羽仁
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