即市新聞
22/12/2015 09:46
《談國論企－黎偉成》企業債券股票融資１１月份多增委托貸款少增
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０１５年１１月份同比無疑略見增長放緩，唯是
比１０月份的環比卻明增加，尤其（１）對實體經濟發放的人民幣貸款環比大升，而（２）企業
債券融
資及（３）非金融企業境內股票融資同比大幅增加，（４）委托貸款同比少增幅度有所收
窄，（５）信托貸款則少減，對實體經濟穩中提質的發展該可逐步發揮積極和正面的作用。
＊社會融資規模增量月環比增長逾倍有良性啟示＊
來自中國人民銀行所發布的《２０１５年１１月份社會融資規模增量統計報告》的資料，社
會融資規模增量於是月所達到１﹒０２萬億元，即使相對於２０１４年同期少增１０８９億元或
１１﹒３％，唯是此數比上月的增量卻多增４８７４億元，月環比增長凡１﹒０２倍之普，而
１０月份則比９月份１﹒３萬億元少增８５２３億元，屬頗不俗的良性變異之因，乃：
最是惹人注目者，當然為（一）企業債券（ＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＢｏｎｄ）淨融資的突出
表現，於１１月份達３３５６億元的（ｉ）同比增加１５５１億元或８３﹒７％，相對於
２０１４年同期即使大增３２％，仍多增５２﹒７個百分點之普，和（ｉｉ）此數比對上一個月
的１０月份的２５１６億元，環比多增８４０億元或３３﹒３８％。此為股份公司而在中國有一
部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，故企債
加大增長力度，顯社會融資市場的擴容力度不輕。
同樣值得留意者，為（二）非金融企業境內股票融資，於１１月份達５６８億元，較上年同
期增加１８９億元或４９﹒８％，更比對上一個月的１０月份僅１２１億元，月環比大幅增加
４４７億元或３﹒６９倍，亦見證券市場在企業的融資中扮演更廣泛和有用的角色。
至於（三）委托貸款，增量於１１月份達９１０億元，同比少增４０９億元或２８﹒３４％
，卻較２０１４年同期少增１４３４億元或５３％，但（Ａ）遜於１０月份增加１３９０億元同
比多增３４７億元或３３﹒２％，又（Ｂ）優於（ａ）１－９月份累計增加１﹒０１萬億元和同
比少增５４６６億元或３５﹒１％，和（ｂ）１－６月份累計增量５３２４億元同比少增
６４７５億元或５４﹒８％等劣況。
委托貸款是由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、
金額、期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企
業單位，亦有個人，其本屬可靠性和穩定性頗高的融資，此類融資於２０１５年三季度有持續性
的好轉，意味國務院２０１４年５月３０日常務議的《部署落實和加大金融對實體經濟的支持》
表明「要規範同業、信託、理財、委托貸款等業務，清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節
」取得成效。
和（四）信托貸款，於１１月份所減３０１億元，同比少減１３億元或４﹒１４％，相對於
１０月份減２０１億元的同比少減１４億元或６﹒５％，尤其是此數之於２０１４年同期減少
３１４億元，比２０１３年１１月份少增７８４億元而尚增之１０１５億元。社會融資規模中的
若幹弱項如信托貸款未見進一步惡化，足見情況亦不太差。
＊未貼現銀行承兌匯票減幅擴大得設法回穩＊
信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、
利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象
、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金
的安全性，提高資金使用效率，故此之於規範後同樣該有不俗的發展空間。
再看（五）金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款，於１１月份增加８８７３億元同比增加
即使只是３３０億元或４﹒０４％，但比１０月份所增５５７３億元同比多增５３億元或
１﹒６％有改善，更重要為此數之月環比增加３２９９億元或５９﹒１８％，但此數於２０１５
年１－９月份累計增加８﹒９９萬億元和同比多增１﹒３５萬億元或１７﹒５％，主要受到
「國家隊」用以救市的資金需求強烈而使金融機構非銀業金融機構貸款７月份增加８８６４億元
，到８月份減少５４６億元。
問題是（六）未貼現的銀行承兌匯票增量於１１月份減少２５４６億元，同比多減１８７８
億元，相對於１０月份減少３６９４億元和同比多減１２８３億元，有所惡化，有待改善。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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