港股短期續需好消息刺激（彭偉新）
環顧內地近日的股市焦點是如何去解決現時在資源股的產能過盛問題，尤其是在煤炭行業及鋼鐵行業這兩個問題非常嚴重的行業上，似乎已到了不能再拖的臨介點上。這兩個行業在過去幾年一直受到產能過剩的問題所困擾，尤其是在過去三年，內地經濟增長明顯放緩下，資源類行業的問
題更加嚴重。雖然在全球性金融海嘯期間，中央曾經使用增加本地需求，包括大力推動本地的基建，以及推動本土的消費需求，曾經令到產能過剩的問題「解決」過，不過，在原有的問題暫時「延遲」後，令到行業盈利重現後，更加多的資金便湧入該等行業中，令到原本應該被淘汰的落後產能未有被排除於市場外，更吸引到新資金進行進行競爭，令到原有的問題更為嚴重。
雖然筆者也相信要解決產能過剩的問題，除了從需求上著手外，也可以從供給面上去處理，不過，礙於該等資源股份的背後，都有相同的問題，就是在產能上未必可以進行減產，例如以煉鋼為例，現時在利用高爐來進行煉鋼時，爐的溫度是必須要維持在同一高溫中，以每周7日，每日24小時輪班來進行的，如果為了要減少產能令到爐的溫度稍為下降，之後所生產出來的鋼鐵產品便會不能符合標準，而且更要再調節爐的溫度幾個月後才可以再重新生產。所以，鋼鐵生產商在產量上沒有太多的控制能力，不就是全力生產，否則便是停止生產，所以，要削減整體的過剩產能，便不可能每個生產商按比率進行減產。而是中央要指定某部份的鋼鐵生產商把部份的高爐完全「熄火」。由於現時有較多的鋼鐵生產商都是國企或主，而一家國企的背後，除了生產線外，更有很多其他的產業，可能包括醫院、學校甚至交通，所以，要完全把落後產能解決，其主要的關鍵是中央是否願意讓大量的人士下崗。
雖然之前國務院李克強高調地指出必須要處鋼鐵及煤炭的剩產能，並且推出三大措施，包括第一是提出更嚴格的安全、環保、質量等標准，第二是嚴控新增產能及第三是完善支持政策。尤其是未來內地在進一步城鎮化的推動下，對於資源的需求會有明顯的改善，但由於需要的時間會較長，而且內地的問題一向是在法例的執行不夠嚴格而並非法例本身不嚴格，因此，筆者相信整體的產能過剩問題很難會在「十三․五」內解決得到。所以，該等股價短期上升後，投資者提防股價見頂回落，尤其是內地股份即將公佈去年全年的業績，要該等股份繼續上升，必須要有更加利好的消息才能支持股價的持續上升。
京華山一研究部主管
股市新談 - 彭偉新 舊文
來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
