勝向敗中求 - 黃國英
輸少不當贏
2016年01月25日
圖為Naver網站。
市況終於看似穩定下來，轉眼之間，大家又經歷了一次金融危機。損失有限，暫時埋數這個月輸半成左右，一定比傳統長倉基金好，因為資金規模細，而且有做對沖，但如果輸少已經可以當贏，自我感覺良好，便是最大的悲
哀。有危就有機，有波幅一定有機會，要好好反思怎樣轉守為攻。尤其要趁目前難得出現的緩衝期，好好思考部署。
1月份要輸，損失來自三方面。第一是睇錯市搏錯命，去年底見遲遲應跌不跌，以為市場偏好，兼且認為投資者不會再一竹篙打一船人，資金會選擇性流入較健康的新興市場，於是主力加大了在南韓的注碼，結果當然敗。
第二是又一次栽在香港的中型股之上，下跌期間交投太差，除非願意以低殘價格大幅蝕讓，否則只有死守，這些股票的跌幅百分比都相當驚人，兩成半基本上是公價。第三是長期核心持倉，較大部分都是美股。即使跌幅不及港股，由於注碼大，蒸發的金錢不遑多讓。
上述三點，都有可以改善的地方。進駐南韓人生路不熟，因此主力只是以指數產品出擊，當時唯一買的個別股份是科網公司Naver(035420)。如果全力買Naver，其實是不用輸，情況和在香港買騰訊控股(700)相似。其實南韓的大股如三星電子、汽車及鋼鐵等，全部都有瑕疵，會拖累市場指數的表現。今次失敗引證，無論去任何巿場，ETFs也不會是好選擇。
經過去年6月慘敗一役，香港中型股的持倉範圍已經收窄，今次證明了還要進一步再減少，一定要充滿信念，義無反顧的精英部隊才值得加入。而且由於在逆境中一定跌到傻，所以好景時至少要局部減持來控制風險。自己手上有幾隻中型股打算等反彈壯士斷臂，其實證明了當日入市時尚未夠嚴謹，以後中小型股是寧缺勿濫。
至於美股核心持倉唯有是硬食，不能過分高估自己，一味得個炒字。
可是，今次為了控制風險，低位時也無奈犧牲過，代表注碼太大。經歷完一場風暴之後，核心持倉的水位已經降低，應該可以承受下一次震盪，不過，真正重要的，是需要十分認真思考，究竟對後市大方向的看法如何，是否有需要檢討及修正buy and hold這部分的策略。如果不甘平凡，想逆流而上，費盡心思當然是必需的條件。
(基金持有Naver期貨及騰訊)
作者為豐盛金融資產管理董事
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