即市新聞
17/02/2016 10:12
《談國論企－黎偉成》中國式量寬挺實體經濟非歐美買債該收實效
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款淨增長於２０１６年１月份創紀
錄性的達２﹒５１萬億元，和同比大幅增長７０﹒７％，乃全面性地對（Ｉ）住戶和（ＩＩ）非
金融企業及
機關團體的短期以至中長期貸款的大幅增長；我對此象之解讀可視之為中國式量化寬
鬆貨幣政策，而所對準者為各個實體經濟環節，有別於美國、歐盟僅止於在銀行金融市場購買債
券之類的量寬ＱＥ，該有更直接和相對良性的實效。只要中國式量寬可以產生最基本的挺內需
、保就業、穩經濟預期效應，便可在美、歐等外需一旦回升之時較快受惠。
＊住戶和企業信貸增逾四成及逾八成佳向也＊
來自中國人民銀行的最新金融統計數據，人民幣貸款增長淨額於２０１６年１月份達
２﹒５１萬億元，比上年期增加１﹒０４萬億元或７０﹒７％，相對於２０１５年同期１﹒４７
萬億元和２０１４年１﹒３２萬億元分別增加的２１﹒９％與２３％，大幅提升接近５０個百分
點，即使以商業銀行為主的金融機構的信貸和工商服務各業的借貸需求於年初每多殷切，令貸款
淨額每每多於其他月份，唯是２０１６年的最新情況則大有出乎意表的表現，可解讀為中國式量
寬使然，特點在於對實體經濟有強力支持，重點有好幾個方面：
有相當突出表現者當然為（一）對以工商服務等非金融企業及機關團體貸款淨額於２０１６
年１月份達１﹒９４萬億元的同比增長８４﹒７６％，比２０１５年同期１﹒０５萬億元的
２７％漲幅多增凡５７﹒７６個百分點之普，惹人注目者為（１）中長期貸款１﹒０６萬元同比
增加７０﹒６％，比上年同期６２１２億元多增４３８８億元，而２０１５年之漲幅仍達
２１﹒４％，相信這是與企業的資本投資需求和信心有強烈的回升；同樣重要者為（２）票據融
資淨增加的額度３７１９億元的同比大幅增加凡２﹒８６倍之普，而２０１５年同期達９６２億
元和扭轉２０１４年之減８２８億元劣態，可見情況有相當明顯的改善。
票據融資增加９６２億元，扭轉２０１４年與２０１３年同期分別減少８２８億元和３３５
億元的負面形態。票據融資（Ｎｏｔｅｓ Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ）指票據持有人通過非貿易的方
式取得商業匯票，並該票據向銀行申請貼現套取現金，實現融資目的，反映出公司企業樂意採取
更多渠道融資，和銀行亦願意提供方便。
和（３）短期貸款４５２２億元同比增加５１﹒４９％，扭轉２０１５年同期２９８５億元
之１６﹒８％跌幅，此數肯定是與企業於丙申猴年年初一於２月８日前之增末傳統資金需求強烈
有關。
即使增末頭寸需求強烈，但（二）銀行間市場同業拆借供求及相關息率，基本保持相對穩定
甚至良性的形態：（Ａ）銀行間人民幣市場以拆借、現券、債券回購方式的（ａ）合計成交為
６２﹒４５萬億元，相對於上年增期的２９﹒４１萬億元，使（ｂ）日均成交３﹒１２萬億元的
亦大幅同比增加１２２﹒８％，而２０１５年同期涉資１﹒４萬億元已是大幅上升８８﹒７％，
可說是在持續性的高增長，可印證貸款強烈增長使銀行業得在同業拆借謀取即時應有合理的資金
。
＊個人中長期貸款似初步顯示買樓置業活動增＊
再從（Ｂ）銀行間市場同業拆借月加權平均利率於２０１６年１月份達２﹒１１％，比
２０１５年同期低１﹒０７個分點，而上年１月份達３﹒１８％已是比２０１４年３﹒８６％同
比低０﹒６８個百分點，反映到央行在農曆年之增末前已為銀行同業市場所安排的資金有良好的
預期性安排，始能夠使銀行同業間的拆借成本普見減壓。此當然為商業銀行等金融機構在成本減
低的良好基礎底下更為積極支持政府力求信貸直接支持實體經濟初達成效之因。
更是重點之處，乃（三）住戶貸款於２０１６年１月份６０７５億元同比增加４２﹒５７％
，扭轉２０１５年１月份４２６１億元要減少１３﹒３７％之劣態，可解讀者為此項有明顯改善
，包括（Ｉ）短期貸款１２９２億元同比，由上年同期之大幅減少４６﹒１％轉增３３﹒４７％
，來回相去凡７９﹒６個百分點之可觀。短期貸款很大程度與住戶之春節假前之消費購物意行皆
強烈有關。
需要指出（ＩＩ）中長期貸款１﹒０６萬億元同比增加７０﹒６３％，遠遠高於２０１５年
末之６２１２億元的２１﹒４％漲幅。如斯可觀之額度及幅度高增長，可解讀者為政府之多渠道
放寬買樓置業的政策，基本產生預計成效。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度 累計額度 同比增減
（億元） （億元） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１月２０１６ ２﹒５１萬 － ７０﹒７０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１１月２０１５ ７０８９ １１﹒１０萬 ２２﹒３４
１０月２０１５ ５１３６ １０﹒４０萬 ２６﹒５３
９月２０１５ １﹒０５萬 ９﹒９０萬 ２８﹒９１
８月２０１５ ８０９６ ８﹒８５萬 ２９﹒５０
７月２０１５ １﹒４８萬 ８﹒０４萬 ３１﹒５０
６月２０１５ １﹒２７萬 ６﹒５６萬 ８﹒９０
５月２０１５ ９００８ ５﹒２９萬 １３﹒７０
４月２０１５ ７０７９ ４﹒３９萬 １６﹒１０
３月２０１５ １﹒１８萬 ３﹒６８萬 ２２﹒２０
２月２０１５ １﹒０２萬 ２﹒４９萬 ２７﹒００
１月２０１５ １﹒４７萬 ０﹒２９萬 ２１﹒９０
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
１１月２０１４ ８５２７ ９﹒０８萬 ８﹒００
１０月２０１４ ５４８３ ８﹒２３萬 ５﹒７８
９月２０１４ ８５７２ ７﹒６８萬 ５﹒５０
８月２０１４ ７０２５ ６﹒８３萬 ５﹒２０
７月２０１４ ３８５２ ６﹒１３萬 ５﹒９０
６月２０１４ １﹒０８萬 ５﹒７４萬 １２﹒９９
５月２０１４ ８７０８ ４﹒６５萬 １０﹒４５
４月２０１４ ７７４７ ３﹒７８萬 ６﹒６０
３月２０１４ １﹒０５萬 ３﹒０１萬 ９﹒０５
２月２０１４ ６４４５ １﹒９７萬 １６﹒２０
１月２０１４ １﹒３２萬 ０﹒２５萬 ２３﹒００
１２月２０１３ ４８２５ ８﹒８９萬 ８﹒３８
１２月２０１２ ４５４３ ８﹒２０萬 ９﹒７７
１２月２０１１ ６４０５ ７﹒４７萬 －６﹒００
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構（萬億元計，同比增╱減）
２０１６年１月 ２０１５年１月
（億元） （％） （億元） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
住戶貸款 ６０７５ ＋４２﹒５７ ４２６１ －１３﹒３０
短期 １２９２ ＋３３﹒４７ ９６８ －４２﹒６０
中長期 ４７３８ ＋４５﹒２０ ３２９４ ＋５﹒５０
非金融機企業及其他部門 １﹒９４萬 ＋８４﹒７０ １﹒０５萬 ＋２７﹒００
短期 ４５２２ ＋５１﹒５０ ２９８５ －１６﹒８０
中長期 １﹒０６萬 ＋７０﹒６０ ６２１２ ＋２１﹒４０
票據融資 ３７１９ ＋２８６﹒０ ９６２ 上年－８２８億
非銀行業金融機構 －４０６ －１４４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１５全年 ２０１４全年
（億元） （％） （億元） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
住戶貸款 ３﹒８７萬 ＋１７﹒６０ ３﹒２９ －１１﹒３２
短期 ０﹒８２萬 －２２﹒６５ １﹒０６ －２７﹒３０
中長期 ３﹒０５萬 ＋３６﹒７７ ２﹒２３ －０﹒８８
非金融機企業及其他部門 ７﹒３８萬 ＋１３﹒８０ ６﹒４８ ＋２５﹒３０
短期 １﹒９０萬 ＋３５﹒７０ １﹒４０ －４８﹒７０
中長期 ３﹒５４萬 －７﹒５７ ３﹒８３ ＋６３﹒６７
票據融資 １﹒６６萬 ＋７３﹒３８ ９５７４ 上年減８９６
非銀行業金融機構 ３７６７
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成＊２０１４年１２月份之數
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
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