基金觀點：G20難達成「新廣場協議」
■觀乎現時的國際形勢，G20要達成「新廣場協議」存在頗高難度。 資料圖片
20國集團（G20）於本周五及周六在上海召開財長及央行首腦會議，市場上有聲音表示，目前全球經濟面臨的威脅，已接近1985年「廣場協議」誕生前的情況，因此各國政府有必要採取
類似回應以及緊急的聯合行動，來提振經濟及防止新一波市場恐慌出現。
1985年9月22日，美、日、德、英和法國（G5）財長及央行首腦，在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一籃子協議，稱為「廣場協議（Plaza Accord）」，內容包括抑制通脹、擴大內需、減少貿易制裁手段，並共同幹預外滙市場，使美元對主要貨幣有序下跌。自協議實施後，日圓滙價持續升值，至1987年，美元兌日圓貶值約50%。
觀乎現時的國際形勢，要達成「新廣場協議」確實存在頗高難度，其中包括：
（1）各國對當前全球經濟面對的問題抱不同的看法，更不用多說會否達成一致的解決辦法。從近期美、歐、日、中等央行官員的言論看來，他們都同意全球經濟及金融風險已有所上升，但卻認為自身的經濟沒有多大問題，問題只是在於其他國家的政策出錯。
（2）即使外資大行似乎找出了人民幣滙價為問題的「根源」，但對於應該採取何種幹預手段，想法卻是南轅北轍。有美資投行就認為，要讓人民幣一次性大幅貶值，並承諾穩定美元滙價以支持經濟成長。「一次性大幅貶值」也是近期積極造空人民幣一眾對沖基金經理的心聲。但如何能一方面讓人民幣貶值，而另方面保持美滙穩定，方法卻不詳。更重要的是，白宮日前一再批評中國操縱滙率，顯然要給中國施加壓力，要升值而不是貶值，「人民幣要升值」也是美國國會內的主流想法。
（3）與1985年的情況不同，當時G5幾乎完全主導了全球經濟的話語權，因此要操縱滙價可說是易如反掌。但現時G20內的權力分佈卻十分複雜，不但成熟與新興經濟體佔全球GDP的比重相若，美、中兩大貿易國在G20內的政治影響力亦有所拉近。經濟與政治取態兩者難以完全分割，假如各國在當前全球不同的地緣政治問題上出現如此大的分歧，在經濟及金融領域上就更難達成有意義的共識，情況就如近期一眾產油國沒法達成減產協議一樣。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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