財經評論：兌日圓要趁早
■日圓走勢難料，越遲兌換的成本只會越高。 資料圖片
投資者今年如履薄冰，隔日便有消息衝擊已被股災蹂躪的弱小心靈，最令市場意外的，是日圓突然轉強，每百日圓兌港元曾重回「七算」，令一眾打算下月遊日賞櫻的市民失望失預算，但筆者仍傾向相信「早買早享受，遲買琜爆頭」。
日央行為救
經濟兼對付通縮，上月底重招引入負利率，至今將近滿月，卻見日本股滙「雙殺」，甚至掀起「負利率冇料到」一說。一口咬定是負利率錯，未免言之過早，但日本身陷內憂外患，透過圓滙貶值刺激經濟的如意算盤未必能打響。
對內，日本商業銀行能否承擔趕客風險，將負利率成本轉嫁予存戶仍成疑。以日本市值最大銀行三菱日聯金融為例，本月中正式實施負利率後，該行最新1年期存息為0.025厘，同業三井住友銀行的1年期存息亦為正數，某程度上反映銀行不傾向徵收客戶手續費，由自己扛起成本，但同時需要為存放在央行的儲備乖乖繳息。除非貸款利率未有跟跌，否則按局勢發展，商業銀行利息支出以至盈利必然受壓，打擊權重銀行股，不利股市，鼓勵消費的效果亦要打折。
對外，市場相信圓滙不跌反升是反映資金流入避險，避險潮退則會重掀跌勢。然而，全球經濟增長陰霾未散，各國放水的低息環境衍生「資產荒」，即資金根本無安頓之所，特別是中國及北韓這兩個地緣政局計時「炸彈」，為避險資產營造天時地利環境。再者，美國加息步伐減慢甚至不加息的憂慮甚囂塵上，要日本央行掌握極為被動的避險形勢及資金流向，從而釐定日圓方針絕非易事。
引入負利率，已揭示政策再寬鬆空間幾近封頂，日本可主動出擊的，就是為負利率加碼留伏筆，及誠如安倍上周所言：必要時幹預圓滙。但幹預滙市代價不菲，從中國燒外滙儲備支撐人幣便略知一二。故閣下實在無須憂慮太早「唱Yen」，越遲兌換日圓的成本，包括緊貼局勢發展的非金錢成本，只會越高。
記者：何仲豪
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