【股市新談】港股回吐浪仍未結束（彭偉新）
上週五對於大多數的市場投資者來說可以說是意外的一天，意外是是英國公投結果是「脫歐」陣營勝出；另外意外是恒指在上周五曾跌超過1,200點後，跌幅收窄至只有609點，而且更返回20,000點以上水平收市，不過，這是否反映出因為英國「脫歐」所產生的衝
擊可以就此消散呢？基本上要回答這個問題並不容易，主要是因為今次英國脫歐是一件無先例的事件，不單止很難利用過去的例子作為參考外，更難的是未來幾年間仍然有很多的不明朗的意外事件會陸續出現，令到現很難作出適當的評估。
不過，可以肯定的是港股也是全球股市中流通性較好的市場，若果投資者一旦要進行套現的話，港股仍然會被淪為大戶的提款機，所以港股的波幅仍然會繼續較大。為了更能反映出市場上資在脫歐公投落實後作出什麼的步署，筆者利用全球利用ETF作為投資部署的資金流向，作為市場投資者向後步署的參考。主要是該批利用EFT作為投資工具的投資者並非是一般的散戶投資者，反而他們太多數都是聰明錢，而且對後市走勢有非常清淅的信念，因此，只要散戶投資者能夠好好的留意該批資金的流向，也有機會可以避開買入資產後急跌的風險。
跟據彭博通訊所提供的全球ETF資金流資料顯示，在英國公投有結果之前已見到資金持續由股票市場流走，年初至今的增量幅度由6月23日達到292.25億美元減少至6月24日美股收市時的273.62億美元，下跌幅度為18.6億美元。雖然跌幅並不明顯，不過已逆轉了之前連升兩日的走勢外，更見到大量資金流向固定收益工具。尤其是同期的資金流入固定收益工具則錄得5.77億美元的流入，但亦是自6月1日以來最高的結餘，反映出投資者對後市的看法仍然以避險為主。只要該批資金仍然繼續流入定息投資工具上的話，相信港股仍然無法扭轉過去兩個交易的偏弱走勢。
因此，筆者相信今次恒指由上周五曾一度跌超過1,200點，並一下子跌穿6月16日低位19,964點水平反彈後，但恒指仍然未能收復50天線，更在周一早段低開時，再下試過6月16日的低位，雖然仍然肯作出反彈，不過仍然無法收復主要的阻力位，令到港股的短期走勢仍然以繼續回吐為主，短期內港股仍然有機會向下試回5月13日的低位，特別是今次的影響不單是歐洲經濟受到影響，有機會對全球的經濟帶來較長久的利淡影響，特別是一旦觸發更多歐盟成員國出現「離心」的情緒的話，更有機會對環球經濟帶來海嘯級的影響。
京華山一研究部主管
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