【利財筆記】林本利：脫歐有利弊 延緩港加息
英國公投決定退出歐盟，一地眼鏡碎，林Sir在公投前也判斷英國不會脫歐，英鎊兌港元有機會彈上12元。從經濟學分析，歐盟弊病叢生，單一貨幣政策導致歐豬國家一沉不起，歐洲每隔一段時間便出現金融危機。英國保留英鎊和貨幣自主權，一直能獨善其身，與其跟歐
洲貌合神離，「脫歐」長痛不如短痛。他又反對再次舉行公投，只會為金融市場再添不確定性。英國脫歐，阻慢美國加息，利好本地樓市。
林Sir退休前在理大任教，他回想自己在大學時開設了一科 Global Economic Environment，其中一課講授經濟融合，「當時我已經覺得歐洲走得太埋。」他說，經濟融合有不同層面，最基本是開放貿易、建立自由貿易區（Free Trade Area）；第二步是取消關稅，組成關稅聯盟（Customs Union），大家擁有共同的貿易政策，集體向非聯盟國家談判；第三步是建立共同市場（Common Market）或單一市場，「大家所有貿易壁壘已取消，貨物、資金和人口相對自由地流動，其實已經很盡。」
英鎊匯率穩定勝歐豬
到了第四步是經濟聯盟（Economic Union），即現在歐盟，建立共同的財政、貨幣政策，使用同樣貨幣，「其實這樣做已闖了大禍，開始時只有6個經濟狀況相若的國家還好，當愈來愈多成員，到了28個國家之多便會出問題。」
他說，環球金融海嘯後歐豬五國（PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙）經濟問題叢生，便是歐盟單一貨幣政策所致，問題一日不解決，歐豬國也沒有復甦的希望。歐盟內各國的經濟周期不同，舉例德國失業率（經調整）低見4%，但歐豬國例如希臘及西班牙的失業率則逾20%，年輕人失業率更高達 50%。若歐豬國可自主制定貨幣政策，便可以調控貨幣供應，視經濟狀況「印銀紙」和減息自救。
香港亦然，回想1998至2004年經濟不景，聯繫匯率下港元與美元掛鉤，令港元不能像東南亞貨幣般貶值，「唯獨港元要跟美元，所以樓價要跌七成、人工要跌15%，經濟才能調整。」香港沒有貨幣政策自主權，結果要經歷一段痛苦歲月。
歐元在1999年面世（硬幣及紙幣在2002年起發行），英國卻一直保留並使用英鎊，繼續享有貨幣政策自主權。事實上，過去數年英國經濟比歐洲好。金融海嘯後，英國的國民生產總值（GDP）維持在2至3%的按年增長（見圖二）、樓價平穩向上，現時失業率也是5%左右。
他認為英國經濟不俗，可歸功於英鎊匯價近年維持在11至12港元。「近兩次公投（蘇格蘭獨立公投及脫歐公投），令英鎊低迷，不要以為匯價高就是好，其實英國 過去在英鎊兌14、15港元時很痛苦的。」英鎊過去3年平均兌12港元，相對歐元也是貶值，因此貨品有競爭力。其實，貨幣強弱有好有壞，突然大幅貶值會引發「走資」固然不好，因此匯價穩定地相對弱勢是最好的。
單一貨幣成歐盟缺陷
英國與歐洲經濟融合，僅大城市受惠，今次公投得票率便是證明。支持脫歐在全國得票率為52%，在倫敦卻高達60%，而脫歐只得40%。「大倫敦都會區人口（包括邊際地區往倫敦工作的人）達1,400多萬，GDP佔全國三四成，但外圍的城鎮卻享受不了經濟融合的好處。」
與其跟歐洲貌合神離，英國不如瀟灑地「脫歐」，長痛不如短痛，因為「歐洲是沒有希望的地區」。單一貨幣政策是歐盟體系的缺陷，今次英國公投決定「脫歐」，反省的不只是英國，還有歐盟官僚。若歐盟不解決單一貨幣衍生的問題，歐洲經濟將永遠波動，每隔一段時間危機便重臨。
至於倫敦有數萬人上街示威，要求再次舉行公投，林Sir認為應尊重民主選舉的結果，「這是一人一票的，不要不算數。」而且若英國再次舉行公投，對金融市場的不確定性更高。現在英國確定脫歐，阻慢美國加息，利好本地樓市。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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