對沖人生：
大選年投資回報低
■踏進10月，股市還得看美國總統大選走勢而定。 資料圖片
當你看到高盛投資銀行在亞洲（日本除外）要減除約30%人手，就知道市況係點。投資銀行收入在第二季減11%，行內消息收到有200名投資銀行家要執包袱。江湖傳聞，300人的亞洲團隊將大裁員，證明現市要
做大刁真的有難度。競爭對手之一，當然就是國內投行，因在港上市做IPO的內地民企國企喜歡聘用內地投資銀行。
（1）美國聯儲局加息與否，市場有幾關注？坦白說，做自行決定的prop trade，除非是做債券期貨、股票長短倉、高頻交易者，否則通常沒有閒情逸致看潛在的利率走勢；大談理論的學者，可能一生人從未參與市場。我相信大部份操盤人不會盯著電視，聽聯儲局主席耶倫的催眠曲。
我反而憧憬聯儲局前主席格林斯潘治下近20年的那個年代（1987至2006年）。這位猶太裔長命打工仔，在位期間經歷了列根、老布殊、克林頓、小布殊的年代。除了八十年代初利率曾去到20%，基本上聯儲局都希望以低利率刺激經濟為首要任務。利率會否上調，11月8日美國總統大選後，大家還看12月會否加息。
（2）特朗普或希拉莉勝出，誰對金融市場有利？答案是，在相對健全的美國制度下，實在沒有太大影響。特朗普在辯論上明顯多次捉錯用神，在第一環節的經濟議題上算是進擊恰當，但往後被希拉莉牽著鼻子走，又說自己好脾氣，其實給人無預備的感覺。
話雖如此，希拉莉亦非贏硬。有一點希拉莉團隊必須注意，就是在Hofstra大學坐第一行的Mark Cuban。希拉莉也明知這位億萬富豪與特朗普在社交媒體不斷謾罵對方，放一位惹火人物到現場觀戰，又是否對她選情有利？
而特朗普直腸直肚，絕對是他的致命傷。他有何理由叫人做「dopey Mark Cuban」？呢啲就係語言偽術，dopey可以解釋作食藥的，或蠢材。鬧人確有一套。CNN辯論後的民調顯示，支持希拉莉與特朗普的比率分別為62%和26%，但受訪者比率分別是：41%支持民主黨、26%支持共和黨，其餘沒有黨派傾向。
（3）進入關鍵10月，利率會否在總統大選後走上升軌？沒有一定結論，但有一點可以肯定，現在和九十年代末，聯儲局前主席格林斯潘所說的「非理性繁榮」（irrational exuberance）很不同。
唯一要注意的，在美國總統競選年，投資回報通常比先前一年及往後一年為低。大家還記得2016年第一季的市場動盪嗎？看芝加哥波幅指數VIX不斷徘徊在歷史低位12.45上落，不少人憧憬美國經濟造好、海外企業的直接投資、中國資金湧現、一切循環不停。還有，決定性的第四季業績期已經展開。全世界關注10月18日，第一炮就是高盛公佈業績。Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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