投資學堂：
濠賭難返光輝歲月
■澳門新建豪華賭場增加了營運開支，故濠賭股收入未必能重返昔日高位。 資料圖片
隨著OPEC達成凍產協議，帶動三大石油股上升，筆者即時想到石油股與濠賭股面對收入下降，採取截然不同的策略！
過去數年油價持續下跌，由100多元高位反覆下瀉，年初更一度跌破30
元關口。在沒有新收入來源下，石油企業惟有大幅削減開支，正如中石油（857）的淨資本性開支（Net Capex）已由2014年的3,000億元人民幣逐步縮減，預計2017年將減至1,700多億元人民幣，減幅逾四成。
而其他石油股亦有類似的勁減開支行動，三大石油股在成本控制方面，已壓縮至10年來的歷史低水平，所以問題並非油價可反彈多高，而是長期跌勢是否完結。只要油價的跌勢喘定，即使不大幅回升，三大石油股亦有機會重現盈利增長！
澳門8月博彩業收入188.36億澳門元，按年上升1.1%，是兩年多以來首次上升。但即使每月的博彩業收入能維持在180億至190億澳門元水平，這收入亦僅是2010至2011年的水平，與2013及2014年每月300多億元的高峯相距頗遠。
更重要的是，若以澳門博彩收入衡量，現時濠賭股的理論價應回到2011年的水平。另一方面，隨著多間賭業集團相繼落成巨型豪華新賭場，除供應增加外，開支亦增加不少，正如永利（1128）的折舊攤銷預計會大增30%，所以即使澳門的博彩收入重返高峯，但在供應及開支增加下，濠賭股的收入未必能重返昔日的光輝水平！
譚紹興
財經評論員
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