勝向敗中求 - 黃國英
美股鬥癲港股鬥頹
2016年12月12日
友邦保險上周五收報43.7元，跌1.2%。(資料圖片)
特朗普當選美國總統之後，港股走勢遠遠落後於美股。最明顯的理由當然是美元走勢，強美元會打擊香港經濟，人民幣弱勢亦會削弱部分中資公司的價值，其實市場心態上的分
別，亦應該有甚大影響。
美股日日新高，恐慌指數日日跌，資金由債券轉入股票，當地投資者絕對是處於risk on進攻的階段。可是香港的財經傳媒評論，卻依然主要以risk off防守為主。例如長期數住有幾多隻潛在黑天鵝，逢七字尾年份例必有異象，中國經濟如何外強中乾等等，結論幾乎都是持盈保泰或者穩守突擊。加上最近個多月港股不同藍籌板塊連環中掌，繼友邦保險(1299)及香港地產股之後，最新又有澳門股。一股防不勝防的感覺，進一步加強巿場原本已經保守的心態。
香港股票的信心問題，暫時是完全看不見曙光。即市低波幅，然後走勢還要輾轉向下，每日都在消磨依然在戰場上士兵的鬥志。短期之內，炒賣應該還是跟紅頂白，在美股鬥癲，必然好過在港股鬥頹。不過，自己管理組合盡量以平衡為原則，所以依然會在港股巿場維持一定的比例。
港股一向是自己主場，當然有感情因素，但其實也有可博之道。近期中國經濟數據開始有起色，PMI(採購經理指數)及PPI(生產物價指數)都利好，反映出中國廠商不再盲目割價競爭，取回一些議價能力。美元整體是強，兌歐洲及亞洲貨幣極之明顯，但商品貨幣卻不受影響，反映出市場對環球經濟的確是轉樂觀，照計港股差極有個譜。
變數是中國資金的取態，中國外匯儲備持續流失之下，聽命於領導指令的國家隊當然不會積極南下參與港股通，不過，在走資渠道封完一個又一個之後，民間資金參與港股通的需求應該會逐漸增加。何況港股對保守的國內投資者尤其吸引，舉例一隻公用股有三厘幾息，計入人民幣貶值預期，對內地人而言變成有6厘以上。
港股通的缺點是沒有實質境外資產轉移，一賣出持股，資金就要轉回境內人民幣，但始終提供一個財務上分散風險的好方法，希望在走資愈來愈難之下，更多內地投資者會退而求其次採用這個渠道。而國家隊的資金，亦希望在過完資金緊張的新舊曆年關之後有些起色。不過，要記住，守住港股純粹是貪平，不要寄望有得炒，所以入市前一定要有長期抗戰的心理準備。
(基金持有友邦)
作者為豐盛金融資產管理董事。
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