鳴鏡高懸：人民幣貶值是工具
■人民幣過去一年貶值的速度，比市場想像中還要快。 資料圖片
人民幣過去一年貶值速度比任何人想像都要快，所謂支持位基本上都看不見國家重手維穩。筆者相信原因有以下幾點：
（1）房地產價格嚴重泡沫化，但以調整房地產價格達致去泡沫化，基本上不可行，因對經濟及金
融市場的負面影響難以承受，貨幣貶值是幫助防止或減輕泡沫爆破的壓力及風險。
（2）國內工資水平過去幾年飛漲，不少職位的工資隨時已較香港高。貨幣貶值也是保持國際競爭優勢的一種手段，工廠工資一般以每年雙位數百分比上升，也出現中層管理人員被高薪挖角的趨勢。在北京的朋友剛告訴筆者，其一位中低層會計經理剛被一家A股上市公司獵頭，工資由每月4萬元人民幣上升至超過8萬元。
（3）特朗普上任美國總統後，可能把中國列為貨幣操控國，強迫中國把人民幣升值，現在的貶值是提供日後升值的空間。
（4）國內走資嚴重，外滙儲備已下跌了不少，在市場對人民幣未回復信心或成功堵塞走資漏洞前，貿然以外儲支持滙率，成效存疑，外儲進一步下跌，反加劇市場對人民幣的悲觀情緒，增加下跌壓力。
其實筆者曾在個人網頁指出，若人幣要貶值，最好是一次過貶值多一些，如5%，之後向外保證在可見將來不會再貶。這一來不給予時間走資，二來可幫助市場對人民幣重建信心。當然筆者當時也預期國家會選擇一貫的「摸著石頭過河」慢慢貶，但這給予市場一個不確定性及持續走資的時間。
張一鳴
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