相關性急降
2017/01/23 08:51:08
網誌分類: 經濟
特朗普上台，資產市場後向難料，摩根士丹利又發現一件事，投資市場出現十年一遇的大變化，資產相關性正迅速走低。大摩的全球相關性指數由2016年10月的45%近歷史高位，急降到目前18%左右。
摩根士丹利分析師Andrew S
heet話，地區性相關性、跨資產相關性，以及個股和外匯相關性，在僅僅在四個月前，各類別資產還高度密切聯動，這幾個月都顯著下滑。這樣非比尋常，這樣的變化十年才一見。
他認為目前相關性急劇下滑，對投資甚有意義，這是更好的宏觀交易環境，因為每一個市場不再是聯動的交易，意味著分散投資策略回歸，降低組合整體波動。他認為低跨資產相關性在「週期後段」普遍存在，這一時期他們傾向投資股市強於債市。
Andrew Sheet認為，相關性下降的走勢能否延續，關鍵還是看特朗普。如果他的財政政策計畫令人失望，市場恢復到「貨幣刺激」的心態，相關性將突然回升。由於較低的相關性有助於抑制波動性，受益於相關性和波動的對沖產品目前價格很低。大摩目前最喜歡的低價資產類別是黃金、澳元和歐元。換言之，若賭特朗普唔掂，就買這些產品，博週期回轉，但要小心回轉之前可能還要捱一段下行。
股市方面，美股上週五反覆造好，杜指升95點，升幅0.5%，結束連續5日的跌勢，更係美股近50年來首次在總統就職首日收漲。標普500指數及納指都齊升0.3%。
特朗普發表上任後第一篇演說，保持了他的一貫作風，繼續不以常理出牌。他開宗明義話保護主義會帶來美國繁榮及強大。說要保護美國邊界以對抗那些生產美國產品、偷走美國公司和毀滅美國職位的國家。又話政權終於回到了人民手中，而他是人民的代理人。雖然特朗普的說話，民粹得可以，也不是大多數人所預期聽到的，但睇市場反應，美股反彈，股票恐懼指標VIX指數大跌近一成至11.54，頗為市場受落。
Schwab金融的交易及衍生工具部門副總裁Randy Frederick就表示，注意到近幾日有很多沽期權活動，相信係有好多投資者正預期美股會因為特朗普正式就職，出現一個比較大的回調。他認為這些投資者恐怕會大失所望。因為市場對於美國經濟增長預期比較高，估計大市仍有上升空間，不過，他也提醒投資者，特朗普上場的頭100天至為關鍵。
市場預期美國經濟會更好，除了對新政府政策抱有能夠成功刺激經濟之外，也與近期有很多靚仔經濟數據出爐有關。包括每週首次申領失業救濟新增人數，保持近十年最低水準，而美國12消費物價指數較去年同期上升2.1%；更重要的是花旗美國經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index) 升至2014年以來最高水準。這個數據反映了經濟數據的實際結果與市場預期的差異，當中涵括了勞動市場、消費支出、投資、國際貿易、通膨、金融活動等6大類含30幾個重要經濟數據。一般而言，如果景氣好轉且經濟數據超乎市場預期越多，驚奇指數就會越高。可見，美國股市現時的牛味，有美國經濟大環境在背後撐腰。
股神巴菲特及摩根大通首席執行官戴蒙都對特朗普政府的上台，唔係睇得咁悲觀。一直都堅定支持希拉莉巴菲特在上週四就表示，不覺得特朗普上台，等如是美國經濟及股市的災難，正相反，他預計美國經濟會表現良好。他說，不能準確預計美股10日或者兩年後會如何，因為近期難保不出出現批漏，但看著美國經濟一個一個的里程碑地達到，美股未來10年、20年都會比現在高。而戴蒙此前亦表示，如果特朗普能夠推出正確的稅法和監管改革，美國經濟今年漲幅會達到3%至4%，這將推動美股進一步上漲。
公司業績方面，通用電器（GE）及寶潔（P&G）公佈季度業績，GE符合盈利預期，但營收卻略為低過預期；寶潔成績較好，上下限（營收及盈利）都好過市場預期。GE跌2.8%，而寶潔升3.3%，係表現第二好的道指成份股。
陸羽仁
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