雞年啄米要快
2017年01月23日
猴年將盡，雞年快到。去年是風起雲湧的一年，英國公投脫歐、美國特朗普當選總統、中國人民幣下沉。前望雞年，雖然我不大相信風水，不過也可借風水談談股市。
里昂每年都會發表風水報告，借風水講股市。里昂預測恒生指數2017年走勢，開始的幾個月會像雞爪一
樣向上，到7、8月達到巔峰，隨後開始下滑。到11、12月，公雞失去抓地力。行業方面，里昂睇好的是博彩業、運輸業以及再生能源行業。
去到年尾 雞爪乏力
里昂這個「好頭壞尾」的估計，有些參考價值。撇開風水，我覺得關鍵是看美元的大勢。
理論上，美元強亞洲股市就弱，皆因美金不斷上升，亞洲幣值下跌，資金就會流出亞洲。股市、樓市缺財不行，會遇到壓力。如果美金上升速度過快，很多借了美元債的公司債務成本大升，便會出現財困。好多公司爆煲，就會令到股市，樓市弱上加弱。
如果我們看反映六隻主要貨幣匯價的美元指數的5年圖，你會見到2012年至2014年中段，美元指數還在80的低位浮沉，之後急速向上，這與美國開始停止量寬有關，2015年至2016年美元指數兩度上升至100高位之後都回落，皆因美國每年只加息一次，加息步伐未如理想，壓抑着美元升勢，令到美元指數在95至100之間橫行。
首次加息 時機關鍵
去年11月特朗普當選之後，令到美元指數上破高位至103水平。美元上穿了高位，即使短期內出現回吐，但意味着往後還可能會再上。
雞年股市究竟是食粥還是食飯，主要看美元走勢。如果美元升得比較急，人民幣下插，內地資金流失，將對中港股市有很大的壓力。美元後向如何，受幾方面因素影響。
第一，利息走向。現時美國聯儲局估計2017今年會加息三次，如果成真，美元勢將再上。在全球矚目的美國特朗普就職前夕，聯儲局主席耶倫發表講話，強調會漸進加息，不會等待太久，以免美國經濟過熱。她認為因為海外需求疲弱，以及利率提高等因素的限制，美國經濟在短期內不會有顯著增長，但如果任由經濟持續過熱，會令到通脹失控，是危險和不智的，聯儲局會逐步調整貨幣政策的立場。耶倫是搶着在特朗普上場之前，警告美國會加息，以防止「特朗普升市」會帶來過大的通脹壓力。
如果美國今年加息三次，會對亞洲股市壓力很大。現時要看第一次加息是早至3月還是遲至6月，愈早開始加息，市場的擔憂愈大，股市亦會提早回落。現時美國利率期貨交易顯示，市場預計美國在3月前都不會加息，較大機會是在6月才開始加息，顯示市場並未消化較早加息和真的會加息3次的風險。
特帝上台 美元回吐
第二個因素是特朗普上台的影響。傳統共和黨人上台執政，會利淡美元。因為共和黨人好大喜功，窮兵黷武。國防開支向上，會令到美國債務上升，市場睇淡美元；民主黨人執政，由於在軍事上比較克制，也會努力削減財赤，會令美元走強，對亞洲股市不利。90年代民主黨克林頓上台，美國曾一度出現平衡預算，令到美元大升，成為導致亞洲金融風暴的遠因。
雖然共和黨總統會令美元走弱，但特朗普上台出現一個複雜因素，因為他不是典型的共和黨候選人，他要大幅搞基建推動就業，會刺激通脹，加快美國加息步伐，令美元走強。他聲言不會支持北約在歐洲的軍事行動，又說要日韓為美國當地駐軍負擔更高軍費，儼然一派「我出兵，你畀錢」的態度。在一定程度上中和了市場對共和黨總統上台會增加軍費和財赤的憂慮，這種態度會利好美元。
當然，假若特朗普上台之後，其減稅及增加基建政策不能夠如期全面推動，又假若美國是增加軍費而不是縮減軍費，美國債務大升的話，原先預期特朗普上台會對美元利好的機會就便會大幅下降，要觀望未來真正的發展會怎樣，或者升埋今年先至回落。
三月打後 加息增壓
特朗普新政府的美元政策有少少混亂，佢自己接受訪問時說，美元太強會殺死美國，又話中國操控匯價，令人民幣匯價太低。不過，特朗普提名的新財政部長姆欽(Steven Mnuchin)，在參議院確認任命聽證會上表示，強勢美元非常重要，反映出美國作為投資目標地的吸引力。這名高盛出身的前銀行家，似乎正在追隨他的高盛財長前輩魯賓和保爾森的步伐，從一個比較傳統的財經專家角度，肯定美元強勢的價值。
姆欽與特朗普的講話表面上睇好像有矛盾，但統一起來，可以理解為美國政府認為美元基調應該強勢，但相對於她的貿易夥伴，例如中國，則要人民幣匯價跟隨美元升值，不至令到美國因為美元強勢而在貿易上受損，簡言之，就是要美國贏晒，既要強美元以贏得全世界的投資資金湧入美國，又不要因此而出現很大的貿易赤字。特大帝罵盡天下，這種如意算盤，又打不打得響呢？不知道，但不可以期望特朗普的上台會令美元走弱。
結合了以上種種分析，結論係利率的可能走勢與特朗普的財政政策刺激，都會令到美元走強。美元自去年11月開始的第一波上升以來，現在處於回吐階段，這個回吐可能會因為特朗普上場(因好消息兌現回調)而深化一些，有機會延續多一兩個月，但到美元充足回吐、回補上升裂口之後，特別是在市場對美國加息的預期增強之時，美元會進一步走強。估計在3月中聯儲局開會前夕，炒加息美元會反彈。假設3月加息不成，5月美元美息都可能炒上，迎接6月加息。
雞年炒股，上半年會好過下半年，主要原因是特朗普如果一定程度上能夠推展減稅及政策，聯儲局真的加息3次的話，這個現實會於下半年浮現出來，將進一步推升美元，對中港股市的壓力會增大。
如果單看上半年，第一季又會好過第二季，因為第一季是去年尾段股市積弱下調的反彈，通常大市反彈的時間會比我們的預計長一些、幅度大一些，可以炒多一個月也不為奇。若然這個美元上升的大圖畫持續，中港股市不會太好。我們就要像雞啄米一樣靈活，利用市場空隙，希望在中短線投資中獲利，補一下身，應付下半年美息上升出現的弱勢。
最後想借特首選舉講講樓市。今年頭半個月，出現一個小陽春，幾個新盤，例如中國海外(688) 的啟德1號和新世界(017) 與萬科(2202) 合作發展的荃灣西站柏傲灣，開售情況相當理想，顯示市場暫時渡過了去年政府去年大加印花稅至15%的陰霾，主要是用家急急入市。
小小陽春 加息就完
利息是樓市毒藥，香港樓市未來走勢前景，端賴美國加息步伐快不快，與香港幾時跟隨加息。香港資金一旦抽緊，就可能要加息，看來下半年加息的機會相當大。問題是會否早於下半年便開始跟隨美國加息。
目前特首賽兩大熱門林鄭月娥和曾俊華，都是港官出身，背景相似。相對現任特首梁振英，在增加土地供應方面，他們都沒那種狠勁。兩名候選人之中，我覺得如果曾俊華當選，會對地產股有一輪的刺激，因為正如泛民所說的，曾俊華的特點是「無為而治」，不會期望他對樓市太「有為」。林鄭上台對樓市影響則會中性，曾俊華上台是利好。
無論如何，不論香港是誰「揸莊」，對樓市的影響都只屬有限。未來還是要看美元走向和美息做人，美元如果升得快，香港開始加息，大家就要睇路啦！
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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